报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外方面，美国总统宣布更多关税信函致避险情绪升温，美联储官员表示最新关税威胁或推迟降息，美元指数短期延续反弹，全球风险偏好整体降温；国内方面，6月PMI数据继续回升，经济增长加快，中央财经委会议强调“反内卷”和“稳就业”，扩大稳岗扩岗贷款支持范围，短期有助于提振国内风险偏好，但需关注外部风险；各资产中，股指短期震荡偏强运行，国债短期高位震荡，商品板块中黑色短期低位震荡反弹，有色短期震荡，能化短期震荡反弹，贵金属短期高位震荡，均建议谨慎操作[2]。 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 海外因关税信函避险情绪升温，美元指数短期反弹，全球风险偏好降温；国内6月PMI回升，政策提振风险偏好，但需关注外部风险；资产上，股指短期震荡偏强谨慎做多，国债短期高位震荡谨慎观望，商品板块各品种有不同表现及操作建议[2] 股指 - 国内股市在多板块带动下小幅上涨，6月PMI回升、政策提振风险偏好，但需关注外部风险；市场交易逻辑聚焦国内增量政策及贸易谈判进展，宏观向上驱动减弱，后续关注相关进展，操作上短期谨慎做多[3] 贵金属 - 上周贵金属高位震荡，沪金主力收至773.56元/克，沪银主力收至9040元/千克；金价受政策预期和避险情绪影响震荡，特朗普关税威胁激发避险买盘，美元反弹和美债收益率上行压制涨幅，美联储会议纪要显分歧致黄金波动率上升，白银受有色共振相对强势；中长期支撑逻辑坚实，本周关注美国CPI数据及美联储官员发言[3][4] 黑色金属 钢材 - 上周五钢材期现货小幅反弹，成交量低位运行，城市更新利多消息带动市场反弹；现实需求环比回落，五大品种钢材表观消费量环比降12.1万吨，螺纹钢库存去化、热卷库存累积；供应上，限产政策使产量环比降12.4万吨，成本端支撑强，短期以反弹思路对待[5] 铁矿石 - 上周五铁矿石期现货价格反弹，宏观预期改善和房地产利多传闻推动；基本面边际走弱，铁水产量环比回落，供应上季末冲量后发货量环比降362万吨，到港量小幅回升，港口库存环比降112.51万吨，短期宏观逻辑主导，价格震荡偏强[5] 硅锰/硅铁 - 周五硅铁、硅锰现货及盘面价格小幅反弹，五大品种钢材产量环比降12.44万吨，铁合金需求回落；硅锰价格有区间，河钢集团7月询盘及采量有变化；锰矿报价及成交上行，硅锰开工率微升；硅铁企业库存去化慢，拉涨谨慎，预计短期价格窄幅调整；兰炭市场稳中小涨，硅铁、硅锰价格或随煤炭价格反弹[6][7] 有色新能源 铜 - 美国发关税信函，关税担忧再起但有不确定性，铜价走势关键在于关税落地时间，若8月1日前落地铜价走弱，若9/10月落地两市价差或支撑铜价[8] 铝 - 受城市更新消息扰动需核实，短期谨慎；电解铝基本面转弱，仓单和LME库存增加，短期大幅下跌动能不足，偏震荡，宏观情绪偏暖[8] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺、成本上升、亏损扩大，步入需求淡季，需求不佳；预计短期价格震荡偏强，但受需求疲软限制上方空间有限[8] 锡 - 供应端开工率回升至54.07%，较前低回升7.23%，虽加工费低但供应减量低于预期，矿端趋于宽松；需求端终端需求疲软，光伏需求下降，镀锡板和锡化工需求平稳，库存小幅降110吨；预计短期价格震荡，中期受高关税、复产预期和需求回落压制[9][10] 碳酸锂 - 上周五合约结算价64100元/吨，收盘价64280元/吨，周涨1.6%，现货价格63000元/吨，周涨1.1%，现货贴水1280元；产量创新高，周环比增3.8%，开工率49.08%，环比增2.09%；锂矿价格反弹，外购利润亏损缩小；下游价格有变化，社会库存累库；受“反内卷”影响震荡偏强，关注宏观扰动[11] 工业硅 - 主力结算价8420元/吨，收盘价8415元/吨，周涨5.5%，现货报价8850元/吨，反弹1.1%，现货升水435元/吨；产量周环比增17.4%，开炉数量增22台，开炉率31%；受焦煤反弹和“反内卷”题材影响震荡偏强[12] 多晶硅 - 主力合约结算价41430元/吨，收盘价41330元/吨，周涨16.4%，现货报价46500元/吨，周涨29.2%，现货升水5070元/吨；供给低位平稳，6月开工率35.47%，产量9.45万吨，同比降38%，环比增3%；市场传言成本摸排定价致现货大涨，下游价格有变化；受政策消息扰动预期偏强，关注市场反馈和资金异动，谨慎多单介入[12][13] 能源化工 原油 - OPEC+超预期增产，但旺季需求好，库存低累积有限，现货贴水中性偏高，紧缺性阶段性存在，叠加美国对俄制裁风险，短期价格有支撑[14] 沥青 - 油价区间运行，沥青价格震荡；发货量回落，厂库去化结束有累积迹象，基差下行，社库微幅累积；需求旺季表现一般，关注库存去化，短期或不及预期，跟随原油中枢高位但整体偏弱震荡[14] PX - 原油价格平稳使上游利润回吐，外盘价格降至837美金，对石脑油价差走弱至252美金；下游PTA开工抬升使PX偏紧格局延续，价格支撑存在，短期偏弱震荡但大幅下行驱动有限[14] PTA - 现货流通性问题缓解，基差和月差走弱；聚酯下游开工率降至88.8%且有下行风险，供增需减格局持续，港口库存增加致过剩预期再现；加工差下行或带来低位支撑，但近期价格上行空间有限且有中枢下行风险[15] 乙二醇 - 港口库存增至58万吨，短期开工上行，8月进口量增加，供应回归明显；下游开工下行致需求放缓，8月旺季备货前难缓和，近期偏弱震荡[16] 短纤 - 原油价格震荡使短纤价格走低，跟随聚酯板块偏弱震荡；终端订单一般，开工下行，库存高位，去化需等7月末旺季备货；成本支撑下行，中期弱震荡[16] 甲醇 - 内地装置重启，传统需求提升，港口到港多，传闻烯烃装置检修，库存小幅上涨，基本面有恶化迹象；期货受利好提振商品反弹，但09合约受制于现货上行空间有限，预计震荡，01合约关注做多机会[16] PP - 期周度产量预计提升，新产能释放，供应压力增加；下游需求淡季偏弱，开工下降，原料库存低，预计产业累库，叠加原油震荡偏弱，价格重心下移，警惕油价波动[16] LLDPE - 需求淡季，下游开工走弱，虽检修增加但产业库存上涨；基本面驱动向下，受宏观利好或有反弹但空间有限，可做空配，中长期价格重心下移[17] 农产品 美豆 - 7月USDA报告维持单产和南美产量预期，上调压榨及豆油消费目标，巴西期末库存上涨，美豆出口目标下调，结转库存增加，季节平均价格降15美分至10.1美元/蒲式耳；报告中性偏空，产区无天气升水，关注中美贸易谈判动向[18][19] 豆菜粕 - 美豆因中美贸易关系承压，巴西库存高后期或有抛压，国内进口大豆成本可能偏弱拖累豆粕；豆粕09合约累库、基差行情不变则上涨空间有限；菜粕方面，豆菜粕价差缩小，菜粕旺季消费不佳，库存去化慢，进口渠道稳定，关税风险溢价支撑减弱[19] 油脂 - 7月USDA报告使美豆油利多出尽，对马棕榈油提振有限；马来西亚棕榈油库存增加，7月增产及出口走弱，短期承压下行；国内棕榈油低库存修复，需求预期弱，远月买船套保增加；豆油供需宽松，远月供应压力计价充分，月差触底反弹有支撑；菜油库存去化慢，受ICE菜籽走弱影响支撑弱，政策溢价支撑走弱[20] 玉米 - 受新麦替代和进口玉米拍卖影响，市场惜售和乐观情绪降温，贸易出货压力增加，山东深加工停机检修增多，粮源充足压价收购；8月陈稻谷拍卖预期增加或冲击玉米；下游饲企观望，刚需补库；玉米港口库存消化，超跌后有反弹风险，谨慎追空[20][21] 生猪 - 集团场出栏增多，猪价高位承压，6月中旬补栏预计7月底8月底二育大体重集中出栏限制猪价上涨；周末行情未获支撑，现货下调，预计下周期货端小幅回调概率增加[21]