报告核心观点 跨资产比较中商品价格转强，权益分化加剧；权益市场欧洲股市强于美日，越南韩国领涨；债券市场中债“熊平”，美债“熊陡”；商品延续涨势，美元由贬转升 [4] 各部分总结 跨资产 - 商品市场延续强势，CRB和南华指数涨幅扩大，COMEX铜收盘价大涨10.9%，亚太股市分化，美股走弱美元走强，中债市场平稳 [7] - 相关性上，A股和港股、美股和日股强正相关，A股和中国国债强负相关，与上上周比，A股和中国国债负相关、美股与日股正相关程度下降，A股与南华商品正相关程度上升 [7] - 相对价值方面，A股风险溢价水平处于高位，美股处于低位，A股相对商品风险溢价水平相对均衡，金价相对油、铜、银价走弱 [12] 权益 - 欧洲股市强于美日，越南韩国领涨，发达市场中欧洲股市普遍强于美日，美股回调，日本股市跌幅收窄，港股转涨，新兴市场中越南和韩国股市表现佳，其他新兴市场较弱，A股继续上涨 [16] - A股领涨风格为成长/金融，领涨行业为地产/钢铁/非银；美股领涨风格为小盘价值，领涨行业为能源/公用/工业 [25] 债券 - 中债曲线“熊平”，利率债曲线上移，AAA级信用债短端收益率下降、长端上升，信用利差短端收窄、长端扩大 [33] - 美债曲线“熊陡”，利率债曲线上移，10年美债利率受预期通胀影响，10年期TIPS隐含通胀预期边际上升，交易员预期美联储9月降息概率下降 [33] 商品与汇率 - 商品延续涨势，南华综指和CRB商品指数分别上涨1.0%和1.2%，14类商品中12类收涨，铜、焦煤等涨幅居前，仅镍下跌1.1%，年初以来铜累计涨幅达39.2%；库存上黄金、白银下降，铜增速扩大 [48] - 美元指数上涨0.9%由贬转升，欧元、英镑、日元相对美元贬值，但年初以来欧元、英镑仍相对美元升值 [68]