报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，给出各品种行情研判及投资策略，如国债预计难有趋势行情需谨慎，股指看好长期表现可做多，贵金属中长期上涨逻辑强可做多黄金期货等 [5][7][11]。 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日多数下跌，30 年期主力合约涨 0.05%报 120.610 元，10 年期主力合约跌 0.02%报 108.830 元等 [5] - 央行开展 847 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 507 亿元 [5] - 预计货币政策保持宽松，国债收益率处低位，经济平稳复苏，内需政策有发力空间，但中美贸易协议有不确定性，难有趋势行情，保持谨慎 [5][6] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约涨 0.29%，上证 50 股指期货主力涨 0.09%等 [7] - 上交所发布科创成长层指引，32 家未盈利企业将进入，投资者参与新注册股票需签署风险揭示书 [7] - 国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，资金面待改善，但资产估值低，经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [7][9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 773.56，涨幅 0.03%，白银主力合约收盘价 9040，涨幅 1.36% [11] - 特朗普宣布对加拿大、墨西哥和欧盟产品征收关税，全球贸易金融环境复杂，关税不确定 [11] - “逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑金价，若美国经济放缓、美联储降息将推动黄金上涨，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [11][12][13] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货反弹，唐山普碳方坯报价 2960 元/吨，上海螺纹钢现货价格 3060 - 3230 元/吨等 [14] - 重要会议强调治理低价竞争，推动落后产能退出，激发钢材供给收缩预期，但房地产下行、需求下降和产能过剩压制价格，市场处需求淡季，反弹空间受限，热卷走势与螺纹钢一致，短期内行情有望延续 [14] - 投资者可耐心等待反弹到位后的做空机会，轻仓参与 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货上涨，PB 粉港口现货报价 752 元/吨，超特粉现货价格 628 元/吨 [16] - 政策预期使黑色系商品普涨，铁矿石受提振，但铁水日产量回落，需求支撑减弱，4 月后进口量回升，港口库存接近去年同期，供需格局边际转弱，价格估值水平在黑色系品种中最高，期货在前期低点附近获支撑 [16][17] - 投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [17][18] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅上涨 [19] - 重要会议激发煤焦供给收缩预期，但主产区煤矿开工率回升，产能过剩下价格反弹会使供应量回升，钢厂铁水产量回落，采购意愿不强，焦化企业出货慢，焦炭成本支撑逻辑起效，期货再创本轮行情新高，短期走势或维持强势 [19] - 投资者可考虑短线做多机会或等待中期做空入场点位，轻仓参与 [19][20] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 0.79%至 5746 元/吨，硅铁主力合约收跌 1.30%至 5460 元/吨 [21] - 7 月 4 日当周加蓬产地锰矿发运量回升，港口锰矿库存小幅回落，报价企稳回升，建材钢厂螺纹钢产量低位回落，铁合金产量低位回升，需求偏弱，供应仍偏高，锰硅仓单超 8 万张，库存有压力 [21][22] - 转入淡季后需求见顶，短期或延续供应过剩，价格承压，成本低位下行空间受限，若现货亏损扩大，可关注低位虚值看涨期权机会 [22] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡下行，跌破 5 日均线 [23] - 7 月 8 日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸，美国能源公司连续 11 周削减石油和天然气钻机数，夏季炼油厂产能达峰值，全球石油市场或更吃紧 [23] - 美国活跃钻机数下降和夏季用油需求支撑油价，但关税摩擦和对俄罗斯价格上限掣肘油价，主力合约关注做空机会 [23][24][25] 燃料油 - 上一交易日燃料油大幅下行，走势较弱，亚洲超低硫燃料油溢价下降，预计本月供应冲击市场，尼日利亚公司销售低硫直馏燃料油，亚洲高硫燃料油小幅上涨，180 号燃料交易价稳定，380 号仍有压力，中东需求未显著支撑价格，富查伊拉市场交易放缓 [26] - 市场供应充足，贸易摩擦加剧，利空价格，主力合约关注做空机会 [26][27][28] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨 1.35%，山东主流价格上调至 11900 元/吨，基差持稳 [29] - 原料下跌开工利润回正，供需短期偏宽松，轮胎企业成品库存高，出口订单受关税压制，内需受基建投资放缓制约，厂家库存环比去库，贸易商库存环比累库 [29] - 等待盘面企稳参与反弹 [29][30] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 0.84%，20 号胶主力收涨 0.81%，上海现货价格上调至 14300 元/吨附近，基差持稳 [30] - 产区降雨缓和利于出胶，原料价格走跌，成本支撑减弱，轮胎样本企业产能利用率涨跌互现，本周库存微降，延续“浅降深增”趋势，2025 年泰国橡胶产量料增加 2%至 489 万吨 [30] - 市场或维持偏强震荡，关注中期做多机会 [30][31] PVC - 上一交易日主力合约收跌 0.50%，现货价格上调 20 - 30 元/吨，基差持稳 [32] - 供过于求基本面延续，但大幅向下空间有限，或进入震荡磨底阶段，上周产量 46.60 万吨，产能利用率 78.62%，下游需求下降，出口受影响，成本及利润受原料影响，原料下跌，利润好转 [32] - 观点为底部震荡 [32][35] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌 0.23%，山东临沂持稳至 1850 元/吨，基差持稳 [36] - 短期市场窄幅波动，等待政策和需求落地，下周期日产预计 19.5 - 19.8 万吨，农业需求局限，工业需求提升缓慢，企业总库存量 96.77 万吨，港口样本库存量 48.9 万吨 [36] - 短期震荡，中期偏多对待 [36][37] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2509 主力合约下跌，跌幅 0.83%，PXN 价差调整至 260 美元/吨，PX - MX 价差 100 美元/吨 [38] - 负荷小升至 81.3%，东营威联石化、浙江石化、福化集团有检修或降负荷情况，5 月中国大陆 PX 进口总量约 77.3 万吨，环比增长 6.9%，同比增长 3.2%，原油价格震荡下跌，支撑减弱 [38] - 短期供需平衡偏紧，但成本支撑不足，震荡调整，谨慎参与，关注原油变动 [38] PTA - 上一交易日 PTA2509 主力合约下跌，跌幅 0.59%，华东现货现价 4735 元/吨，基差率 - 0.15% [39] - 逸盛海南和逸盛大化装置负荷恢复正常，PTA 负荷提至 79.7%，聚酯负荷下降至 88.9%，江浙终端开工下滑，工厂原料备货下降 [39][40] - 短期供需基本面预期走弱，成本支撑不足，震荡承压，关注逢高抛空机会 [39][40] 乙二醇 - 上一交易日主力合约下跌，跌幅 0.05% [41] - 整体开工负荷 67.57%，浙石化 2 期 1停车，卫星石化预计 8 月中重启，榆能化学一条线停车检修，华东主港地区库存约 58 万吨，环比上升 3.5 万吨，7 月 7 - 13 日主港计划到货 9.6 万吨，下游聚酯开工下降，终端织机开工下滑 [41] - 短期供需转弱，压制盘面，库存虽累库但处低位，下方有支撑，谨慎对待下方空间，区间参与，关注港口库存和进口变动 [41] 短纤 - 上一交易日 2508 主力合约下跌，跌幅 0.7% [42] - 装置负荷降至 93%附近，涤纱销售一般，库存累加，高温有限产现象，江浙终端生产和采购积极性偏弱，坯布订单清淡，布价下跌，4 月纺织服装出口额同比、环比双增长，PTA 和乙二醇价格震荡调整，驱动不足 [42] - 短期基本面驱动不足，需求端负反馈或传导，盘面上方压力大，供应端负荷高，部分工厂减产保价，加工费修复，跟随成本震荡运行，谨慎看待加工差修复空间，关注成本变化和装置减产力度 [42][43][44] 瓶片 - 上一交易日 2509 主力合约下跌，跌幅 0.31% [45] - 原料端 PTA 价格震荡，支撑不足，装置检修增多，负荷下滑至 75.9%，下游软饮料消费回升，瓶片出口维持高位增长，5 月出口量 61.9 万吨，同比增加 31%，环比增加 7% [45] - 原料价格震荡调整，装置检修使库存去化，盘面有支撑，预计跟随成本端震荡运行，谨慎参与，注意成本价格变化 [45] 纯碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 1217 元/吨，涨幅 0.33% [46] - 上周产量 70.89 万吨，环比持平，库存 186.34 万吨，环比增加 2.98%，部分企业有检修或负荷变动情况，供应高位徘徊，下游需求不温不火 [46] - 短期市场弱势震荡，成交灵活，中长期供大于求局面难缓解，下游难支撑价格，市场寄望宏观消息，盘面价格震荡上移，现货弱稳震荡 [46][47] 玻璃 - 上一交易日主力 2509 收盘于 1086 元/吨，涨幅 2.16% [48] - 现有产线低位维持，河北鑫利新二线引板，山西利虎交城二线改产汽车玻璃，沙河市场价格重心上行，华东市场暂稳，华中市场出货良好，多数企业价格持稳，多数深加工企业刚需维持，供需矛盾不突出 [48] - 昨日上行受焦煤等能源板块拉动，成本支撑预期仍存，预计短期内有一定反弹 [48] 烧碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 2496 元/吨，涨幅 0.04% [49] - 上周 20 万吨及以上样本企业产量 78.92 万吨，环比增加 0.32%，同比增加 2.49%，走货情况提振，库存 37.43 万吨，环比减少 2.58%，同比上升 2.63%，本周部分地区装置负荷有变动，预计下周产能利用率 82.4%，周产量 80.76 万吨 [49] - 部分氧化铝企业提货不顺畅，新投产能释放不及预期，市场可供给现货收紧，交易活跃度提升，云南电解铝项目推进，西北区域下游有招标采购意愿，预计氧化铝价格震荡偏强，运行区间 3100 - 3300 元/吨，粘胶短纤市场暂稳，纸浆市场情绪清淡，氧化铝价格有利润空间，山东地区库存低位，氯碱综合利润下滑，夏季或有装置检修，整体利好支撑有限 [50][51][52] 纸浆 - 上一交易日主力 2509 收盘于 5234 元/吨，涨幅 1.32% [53] - 供给有扩张倾向，维美德将向山东太阳纸业提供浆厂技术，新工厂 2026 年四季度投产，下游多个产品开工产量下行，行业淡季原纸出货不畅，需求萎缩，巴西发运预期抵港，供应压力加剧，针叶浆现货区间 5800 - 6200 元/吨，阔叶浆 3900 - 4200 元/吨 [53][54] - 产能淘汰细则若落地或强化供应收缩预期，但需求疲软难改，浆价预期波动整理，港口库存高位及国际高发运压制信心，生活用纸市场价格弱势，主力纸企无消息，市场交投清淡，成本对纸价支撑弱，下游采购意愿不强，纸厂采购清淡 [54][55] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘跌 0.28%至 64280 元/吨，市场情绪好转，中央财经委员会引发供给侧改革预期，但供需格局未改，资源端供应坚挺，价格反弹使炼厂生产意愿高涨，上周供应增加，消费端好转，下游七月排产增长，补库意愿增加，但库存维持高位，供需过剩基本面未变，盘面有利润卖方交货意愿增加 [56] - 投资者不宜追高 [56] 铜 - 上一交易日沪铜震荡下行，受阻于 5 日均线，上海金属网 1解铜报价 78560 - 78780 元/吨，均价 78670 元/吨，较上交易日上涨 40 元/吨，对沪铜 2507 合约报贴 70 - 平水/吨，美国下月起对华铜出口加征 50%关税，沪铜低位缩量反弹，主力合约小涨 10 元/吨，涨幅 0.13%，目差收窄但坚挺在 200 元上下，铜价走弱下游按需低采，消费情绪一般，现货承压，升水下调 [57][58] - 美国突然加征关税，美铜上涨，伦铜和沪铜下跌，关税靴子落地，8 月 1 日起执行，伦铜与美铜价差料扩大，短期走势不确定，主力合约可短多 [57][58][59] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，跌 0.01%报 265600 元/吨 [60] - 矿端偏紧，缅甸矿运受制约，办理矿证企业不及预期，复产节奏或放缓，国内加工费低位，冶炼厂亏损，原料库存缩紧，开工率低于正常水平，印尼精炼锡出口恢复正常，但总体供应仍紧缺，下游排产数据良好，关税谈判进展或拉动出口，海内外库存去库，海外库存低位 [60] - 预计锡价震荡偏强运行 [60] 镍 - 上一交易日沪镍跌 0.5%至 120590 元/吨，固态电池概念使市场对镍消费预期转好，价格偏强运行 [61] - 矿端价格走弱，不锈钢压力传导，下游镍铁厂亏损加大，不锈钢盘面坚挺但现货跟涨有限，镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费难言乐观，上方压力大，精炼镍现货偏强，国内库存去化但仍处高位，一级镍过剩 [61][62] - 预计镍价震荡运行 [62] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 1.12%至 2976 元/吨，豆油主连收涨 0.73%至 7986 元/吨，连云港豆粕 2880 元/吨，持平，张家港一级豆油 8240 元/吨，涨 70 元/吨，美豆主产区天气有利，美豆主连收跌 0.64% [63] - 7