报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货震荡调整，从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有持续大幅上涨；肥标价差再度走强，会削弱当下散户群体的降重意愿，增强他们增重的意愿，给猪价以一定支撑；2509合约对现货价格基本平水，综合考虑目前的多空因素，认为2509合约价格暂处于相对合理区间，建议暂时观望 [1] 各部分总结 期货端 - 主力合约（LH2509）本周震荡调整，7月11日生猪注册仓单447手，收盘于14345元/吨，持仓量约7.22万手；7月11日河南基准地出栏价14.8元/公斤，主力合约基差455元/吨 [1][3] - 远月合约价格震荡调整 [5] - 9 - 11合约、9 - 01合约价差偏强运行 [7][10] 现货端 - 本周较上周价跌量跌 [13] - 地区价差相对合理 [15] - 肥标价差整体震荡偏强调整，关注接下来肥标差能否季节性走强，若能则会削弱市场降重意愿甚至促使市场增重 [17] - 终端消费同比偏稳定 [19] - 猪肉性价比一般，2号肉鲜冻价差走强，若继续走强或减少鲜品对冻品的替代 [21] - 自繁自养利润仍然可观，外购育肥处于微亏状态 [23] - 出栏体重继续增加，利空后市猪价 [25] 产能端 - 5月末全国能繁母猪存栏量4042万头，环比+0.1%，同比+1.2%；6月涌益咨询样本1能繁母猪环比+0.22%，My steel样本规模企业能繁母猪环比+0.29% [27] - 本周淘汰母猪价格偏弱运行，淘汰母猪宰杀量6月环比增加，但仍处低位 [29] - 6月新生健仔数环比 - 1.26%，对应到今年12月出栏生猪量止增转跌 [31] - 本周15Kg仔猪价格小幅上涨，50Kg二元母猪价格偏稳运行 [33] 屠宰端 - 屠宰量环比继续增加，5月定点企业屠宰量3216万头，环比+4.5%，同比+20.6%；冻品市场将逐渐进入去库阶段，对猪价的影响由利多转为中性偏空 [35] 进口端 - 2025年5月猪肉进口量约9万吨，较上月增加1.1万吨，目前猪肉进口量规模有限，对国内猪价影响比较有限 [38]