报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 美国高额加征关税、鲍威尔辞职风波下，美联储货币宽松是大概率事件，多国财政扩大、央行购金，黄金适合战略配置；特朗普对墨西哥加征关税影响银矿成本，白银多头气氛热烈；美铜进口关税冲击影响边际消退，中长期看好铜；锌供增需弱；铅、锡、铝、工业硅价格反弹承压；镍价承压；多晶硅偏强运行；碳酸锂基本面供需矛盾未解决，震荡运行[1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 核心观点为高位震荡，主要逻辑是美国高额加征关税、鲍威尔辞职风波使美联储货币宽松概率大，长期多国财政扩大、央行购金，不确定性多，适合战略配置，价格区间【765 - 795】[1] - 行情受关税风险、货币宽松和央行购金影响表现强势，策略为短期调整但美元中期弱势，760附近支撑强，长期看多，择机做长线[2][4] 白银 - 核心观点是强势上涨，主要逻辑是特朗普对墨西哥加征30%关税影响银矿成本，多头气氛热烈，周五晚间创历史新高，长期受基本金属和黄金价格情绪影响大，关注前9000支撑有效性做好仓位控制，价格区间【9000 - 9375】[1] - 因关税影响银矿成本，在财政宽松和关税影响下情绪上涨，9000有支撑，多头思路对待[3][4] 铜 - 核心观点为震荡，主要逻辑是美铜进口关税冲击影响边际消退，需求淡季叠加非美铜库存紧张预期减弱，或推动短期隐形库存显性化，警惕需求证伪回调压力，但深跌幅度有限，中长期看好，沪铜关注区间【77800，79800】[1] - 行情沪铜止跌企稳后多空僵持、波动收敛，产业逻辑是铜精矿紧张格局维持，冶炼厂新投产超预期使电解铜产量攀升，全球铜显性库存小幅回升，下游开工回升，终端电力和汽车等绿色铜需求维持韧性对冲房地产建筑用铜需求不足[5] - 策略是短期警惕需求证伪回调压力，回调后逢低试多，中长期看涨，沪铜关注区间【77800，79800】，伦铜关注区间【9600，9800】美元/吨[6] 锌 - 核心观点是承压，主要逻辑是短期锌精矿加工费持续修复，海外钢铁反倾销影响镀锌钢材需求，特朗普关税不确定性拖累全球经济预期，长期供增需弱，把握逢高空机会，沪锌关注区间【21800，22400】[1] - 行情受制于上方压力，沪锌承压回落，产业逻辑是2025年锌矿端趋松，冶炼厂复工复产积极，锌矿整体供应高位，TC延续反弹，国内库存小幅累库，下游逢低采购，镀锌企业开工率受钢材需求疲软拖累低于往年同期[7] - 策略是7 - 8月供需双弱，短期锌承压回落，长期供增需弱，把握逢高空机会，沪锌关注区间【21800，22400】，伦锌关注区间【2680，2780】美元/吨[8] 铅 - 核心观点是反弹承压，主要逻辑是原生铅冶炼厂检修后恢复，再生铅供应量上升，7月供应端存增量预期，下游消费不足带来铅锭垒库，价格区间【16800 - 17300】[1] 锡 - 核心观点是反弹承压，主要逻辑是缅甸锡矿供应未恢复，佤邦矿区复产节奏慢，终端消费进入淡季，锡锭社会库存累积，价格区间【260000 - 269000】[1] 铝 - 核心观点是反弹承压，主要逻辑是电解铝运行产能维持高位，终端消费进入淡季，铝锭社会库存由去库转为垒库，价格区间【20100 - 20800】[1] - 行情铝价反弹承压，氧化铝反弹回落，产业逻辑是电解铝6月末运行产能达4382万吨，成本上升，7月库存增加，需求端开工率下降；氧化铝海外铝土矿进口维持高位，7月部分企业检修停产，电解铝厂氧化铝总库存小幅累库，供需结构维持宽松预期[9][10] - 策略是沪铝关注反弹抛空机会，注意铝锭库存变动，主力运行区间【20000 - 20800】；氧化铝低位区间运行[10] 镍 - 核心观点是承压，主要逻辑是海外镍矿价格转弱，下游不锈钢减产带动库存去化，但终端消费淡季压力仍存，纯镍再度垒库，价格区间【118000 - 122000】[1] - 行情镍价反弹回落，不锈钢承压回落，产业逻辑是海外宏观环境不确定，菲律宾镍矿价格偏强，国内冶炼厂成本倒挂，部分镍盐厂停产检修，产量或下行，7月纯镍社会库存累积，下游消费淡季，远期镍价或面临压力；不锈钢减产力度渐弱，淡季库存压力或再现，7月无锡和佛山不锈钢库存总量周环比下降，终端市场消费淡季，钢厂减产缓解一定库存压力但整体仍面临消费趋弱影响[11] - 策略是镍不锈钢关注反弹抛空机会，注意不锈钢减产动向，镍主力运行区间【118000 - 122000】[11] 工业硅 - 核心观点是反弹承压，主要逻辑是强预期VS弱现实，成本端焦煤反弹有支撑，但基本面未实质改善，高库存压制反弹空间，价格波动剧烈谨慎追涨，价格区间【8240 - 8550】[1] 多晶硅 - 核心观点是高位震荡，主要逻辑是政策预期叠加产业链价格正反馈循环，偏强运行，但绝对价格偏高叠加广期所提保，波动剧烈谨慎追涨，价格区间【40000 - 42500】[1] 碳酸锂 - 核心观点是承压，主要逻辑是基本面供需矛盾未解决，总库存创新高，下游材料厂开工和产量周度环比增加，需求成色难证伪，震荡运行，关注6.5万压力，价格区间【63800 - 64500】[1] - 行情主力合约LC2509小幅减仓，全天偏弱运行，产业逻辑是基本面供需双增，总库存创新高且连续6周累库，供应端增量大，6月智利发运低位使7 - 8月进口压力缓解，但价格反弹打开代工企业利润窗口，国内产量增加；终端需求新能源汽车零售市场同比增速下滑，储能市场有增量，材料厂开工率和产量上涨，侧面印证电池厂7月排产增加，市场受“反内卷”政策预期影响，博弈需求端实际成色，主力合约难深跌但上方受高库存压制[12] - 策略是短期高位震荡，关注6.5万压力【63800 - 64500】[13]