报告核心观点 - 本周油价因美或进一步制裁俄上涨，动力煤煤矿恢复生产且终端需求好转，双焦供需情况改善、价格反弹，天然气海内外气价分化加剧，油服行业景气回升，各能源品种价格有不同表现，需关注地缘政治、政策及需求等因素对能源市场的影响 [5][11][12][14] 各部分总结 投资策略 原油 - 全球油气资本开支自 2015 年以来下滑，未来巨头企业开支预计持续缩减，短期产能释放减缓，OPEC+增产下未来两年供给增量有限，地缘冲突加剧供应担忧，本周油价上涨，后市有望维稳修复，建议关注中国海油、中国石油、中国石化 [5][9][10][11] 动力煤 - 煤矿陆续恢复生产，终端需求好转，价格涨幅受限，国内电煤政策管控下周期性弱化，国际需求增加，看好煤企盈利，建议关注中国神华、陕西煤业、广汇能源 [12][13] 双焦 - 焦炭供需好转，焦煤价格小幅拉涨，我国焦煤主焦煤结构性供给不足，看好焦煤景气度企稳，建议关注淮北矿业、平煤股份 [14][15][90] 天然气 - EIA 预计美国天然气产量和需求 2025 年达高点后下滑，本周美国气价下降、欧洲气价上涨，欧盟价格上限协议或加剧流动性紧张，2025 年国内需求有望高增长，LNG 业务或进入景气周期，建议关注广汇能源、新天然气、九丰能源 [16][110][111][113] 油服 - 政策支持和高油价刺激下，油服行业景气回升，钻机活跃度有变化，建议关注中海油服、海油工程、海油发展、博迈科 [18][19][133] 主要能源价格变化情况 - 本周华创化工行业指数环比 -1.91%、同比 -25.17%，行业价差百分位环比 -0.42%，涨幅较大的能源品种有港口主焦煤、山西临汾 6000 动力煤等，跌幅较大的有英国天然气、日韩天然气等 [20][22][25][29] 原油 - 全球油气资本开支下行，供给短期难恢复，地缘冲突加剧供应担忧，5 月 OPEC 产量环比 +0.69%，7 月 4 日美国产量环比 -0.36%，本周 Brent 原油和 WTI 原油现货价环比分别 +2.95%、+2.46%，2025 年供给增量部分来自南美，需求或稳健增长，油价中枢或下降 [30][31][32][33] 动力煤供需情况逐步好转，双焦价格小幅反弹 动力煤 - 疆煤之外供给增速或放缓，动力煤企业周期性弱化，产地煤矿多数正常生产，部分受降雨影响后恢复，港口价格上行但涨幅受限，进口煤市场暂稳，需求端利好支撑一般，迎峰度夏电力负荷创新高，前 5 个月原煤产量为保供提供支撑，看好旺季价格企稳反弹，建议关注中国神华、电投能源、陕西煤业、广汇能源 [57][80][81][82][83] 双焦 - 我国焦煤主焦煤结构性短缺靠进口补充，本周焦炭价格持平、焦煤价格环比 +9.76%，钢厂铁水产量高位震荡，市场成交好转，焦企提涨预期渐强，前 5 个月钢铁行业运行稳健，2025 年供给有望平稳，需求或受政策支撑，建议关注淮北矿业、平煤股份 [102][103][105] 天然气 - 碳中和推升天然气一次能源占比，2024 年全球 LNG 供应增长低于平均，美国成最大出口国，需求恢复增长，亚洲是主要驱动力，本周美国气价下降、欧洲气价上涨，LNG 先涨后僵持，2025 年国内需求有望高增长，海外 LNG 价格中枢或回落，LNG 业务或进入景气周期，建议关注广汇能源、新天然气、九丰能源 [108][110][111][112][113] 油服 - 政策支持和高油价刺激下，油服行业景气回升，2025 年 5 月全球活跃钻机数量环比 -40 台，7 月 11 日美国活跃钻机数量环比 -2 台，行业动态有华北石油工程海外钻机开钻，建议关注中海油服、海油工程、海油发展、博迈科 [18][19][126][133]