6月外贸数据情况 - 6月按美元计出口金额同比5.8%、预期3.6%、前值4.8%；进口金额同比1.1%、预期 - 0.6%、前值 - 3.4%[3] - 人民币口径6月出口同比增长7.2%[4] 出口超预期因素 - 5月关税暂缓对出口提振作用后置到6月，6月对美出口同比降幅收窄18.4个百分点至 - 16.1%，带动总出口同比回升1.3个百分点[3][4] - 美国进口需求释放带动“抢转口”需求，中国香港和东盟地区合计带动出口同比回升0.8个百分点[4] - 人民币对欧元贬值及欧央行降息促进对欧盟出口，出口有“韧性”[4] 外需持续性问题 - 美国“抢进口”持续性存疑，前期补库或使后续进口动能下滑，美国制造业PMI新订单 - 自有库存自2月连续下滑[5] - 高频指标显示对美出口动能衰减，7月初港口货运量回落，过去2周对美集装箱运价由涨转跌[5] 市场影响 - 6月中下旬以来订单改善等驱动A股出口链上涨，影响债市风险偏好，7月初长端利率回调[4] 后续展望 - 短期内关税暂缓等仍支持出口，出口价格“逆势”回升，后续出口“量”下行风险更值得关注[4][7]