报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周棉花震荡运行，7月美棉USDA报告中性偏空，压制美棉震荡偏弱；国内棉花进口偏少、商业库存持续消耗，支撑盘面震荡偏强，但下游需求偏弱、新季棉花种植面积增加及新疆高温缓解将限制郑棉上涨幅度 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至7月11日收盘，当周ICE美棉12收于67.42美分/磅，较上周收盘下跌1.01点，周跌幅1.48%；当周CF2509收于13885元/吨，较上周收盘上涨105点，周涨幅0.76% [8] 基本面分析 美棉平衡表 - 2025/26年度，美棉种植面积预期1012万英亩，环比增25万英亩；收获面积预期866万英亩，环比增47万英亩；单产预期809磅/英亩，环比减少11磅/英亩；产量预期1460万包，环比增加60万包；总消耗量预期1420万包，环比持平；期末库存预期460万包，环比增加30万包 [15] 美棉生长 - 截至7月6日当周，美国棉花优良率为52%，前一周为51%，上年同期为45%；结铃率为14%，上一周为9%，上年同期为18%，五年均值为15%；现蕾率为48%，上一周为40%，上年同期为51% ，五年均值为49% [19] 美棉出口 - 截至7月3日当周，美国2024/2025年度陆地棉出口净销售为7.5万包，前一周为2.4万包；2025/2026年度陆地棉净销售8.2万包，前一周为10.7万包 [23] 国内纺企开机 - 截至7月10日，主流地区纺企开机负荷在70.40%，环比下降0.84%，开机整体变化不大，内地纺企走货略差于新疆地区，内地部分小型纺企停机处理库存，新疆纺企开机基本维持稳定，内地纺企开机5 - 7成，新疆地区开机8 - 9成 [27] 国内纺企库存 - 截至7月10日当周，主流地区纺企棉花库存折存天数为28.1天；主要地区纺企纱线库存为31.2天，周环比增加0.65%；目前下游坯布厂开机3成左右，采购原料不积极，库存仍呈累积趋势，新疆部分大型厂库存在35 - 40天左右，内地企业20 - 28天左右 [31] 国内棉花库存 - 截止2025年07月11日，棉花商业总库存260.63万吨，环比上周减少14.13万吨（减幅5.14%），其中新疆地区商品棉179.78万吨，周环比减少11.50万吨（减幅6.01%），内地地区商品棉42.82万吨，周环比减少0.73万吨（降幅1.68%）；截止至7月10日，进口棉主要港口库存周环比降4.76%，总库存38.03万吨，周内库存继续下降 [34] 价差跟踪 - 涉及棉花基差、棉花9 - 1价差、花纱价差、内外棉价差 [39]