报告行业投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5][29] 报告的核心观点 - 社服板块二季报预计延续分化表现，出行链、餐饮连锁、教育人服各细分领域表现不一，伴随国家扩大内需政策，社服板块估值有望持续修复 [1][3][11] 各部分总结 社服板块二季报业绩前瞻 - 出行链方面，酒店龙头 RevPAR 降幅收窄，高势能品牌扩张领先，OTA 平台 Q2 竞争扰动有限，景区中祥源文旅外延扩张、九华旅游客流有望增长，海南免税降幅环比收窄 [1][11] - 餐饮连锁方面，茶饮、快餐、大部分大众餐饮同店有望逐步企稳，受益于头部平台补贴 [1][11] - 教育人服方面，新东方 - S 降本增效推动核心业务利润率同比提升，学大教育利润率有望环比改善，中国东方教育春季招生表现突出且区域中心建设效能持续释放，科锐国际 AI 赋能持续降本增效 [1][12] 板块复盘 - 消费者服务板块报告期内上涨 2.49%，跑赢大盘 0.12pct，位列所有行业指数中第 18 位（共 30 个行业指数） [16] - 国信社服板块涨幅居前的股票为奈雪的茶、新濠国际发展等，跌幅居前的股票为天立国际控股、同道猎聘等 [18][19] 行业与公司动态 行业资讯 - 华住会升级会员体系，推出“贵即赔”价格保障权益，覆盖官方渠道订贵差价及降价赔付 [2][20] - 国办印发稳就业新政，扩大专项贷款、提高失业保险返还比例，实施社保补贴及扩岗补助 [2][21] - 美团发布餐饮基础设施“浣熊食堂”，计划三年建设 1200 家集中式外卖厨房，强化食品安全追溯体系 [2][21] - 美团即时零售日订单突破 1.5 亿单，夏季骑手保障补贴达 16 亿元，众包骑手月均收入近万元 [2][22] - ChatGPT 灰度测试教育功能“一起学习” [2][22] - 豆神教育推出 AI 产品“超练作文”，AI 教育新品上线 6 天销售额破 3000 万元 [2][23] 社服上市公司公告 - 锅圈拟于海南省儋州市投资建设视频生产基地，投资 4.9 亿元 [24] - 九华旅游发布 2025 年度向特定对象发行 A 股股票募集说明书，发行对象不超过 35 名，发行数量不超过总股本 30%，文旅集团承诺认购不低于 32% [24] - 凯文教育调整公司组织架构，包括部门名称调整、职能合并等 [25] - 曲江文旅拟公开挂牌转让温州雁荡山曲文旅游发展有限公司 38%股权，股权价值 2298.12 万元 [26] 未来一月内股东大会整理 - 峨眉山 A 将于 2025 - 07 - 23 召开临时股东大会，地点在四川省峨眉山市名山南路 639 号公司二楼小会议室 [27] 港股通持股梳理 - 社服港股核心标的天立国际控股、蜜雪集团、古茗获增持，海底捞、九毛九、海伦司、奈雪的茶、茶百道持股比例减少 [2][28] 投资建议 - 目前建议配置古茗、蜜雪集团、亚朵等公司，中线优选中国中免、美团 - W、蜜雪集团等公司 [3][29] 重点公司盈利预测及投资评级 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 昨收盘（元，CNY） | 总市值（亿元，CNY） | 2025E EPS | 2026E EPS | 2025E PE | 2026E PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 0780.HK | 同程旅行 | 优于大市 | 19.1 | 448 | 1.42 | 1.66 | 13.47 | 11.52 | | 9961.HK | 携程集团 - S | 优于大市 | 444.5 | 3172 | 25.56 | 29.34 | 17.39 | 15.15 | | 3690.HK | 美团 - W | 优于大市 | 109.3 | 6676 | 7.32 | 8.04 | 14.93 | 13.59 | | 2097.HK | 蜜雪集团 | 优于大市 | 468.5 | 1778 | 14.58 | 17.51 | 32.13 | 26.75 | | ATAT | 亚朵 | 优于大市 | 253.5 | 350 | 12.16 | 15.1 | 20.84 | 16.78 | [4]