报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面关税风波扰动再起，对等关税豁免期延后至8月1日，美联储多数官员认为年底降息合适，特朗普关税对价格扰动有不确定性 [3] - 基本面镍矿价格松动，不锈钢排产走弱，现货库存高企，镍铁价格承压下行，库存高企，硫酸镍相对平稳，纯镍延续去库但现货偏冷 [3] - 后期供给环增需求环降，镍价缺乏基本面驱动，宏观政策面有不确定性，基本面预期边际弱化，镍价或弱势震荡运行 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 上周市场重要数据 - SHFE镍121390元/吨较前一周涨850元/吨，LME镍15198美元/吨较前一周涨21美元/吨 [4] - LME库存206178吨较前一周增3708吨，SHFE库存20442吨较前一周降390吨 [4] - 金川镍升贴水2050元/吨较前一周涨50元/吨，俄镍升贴水550元/吨较前一周涨250元/吨 [4] - 高镍生铁均价912元/镍点较前一周降10元/镍点，不锈钢库存93.1万吨较前一周增1.47万吨 [4] 行情评述 镍矿 - 菲律宾1.5%红土镍矿FOB价格由52美元/湿吨跌至51美元/湿吨，印尼1.5%红土镍矿内贸FOB价格由46.9美元/湿吨跌至46.4美元/湿吨 [5] - 上半年印尼镍矿实际产量低于审批配额，菲律宾发运效率低，矿端紧缺，现镍铁承压部分厂减产检修，矿价高位松动 [5] 镍铁 - 高镍生铁（10%-12%）价格由907.5元/镍点跌至905元/镍点 [6] - 6月中国镍生铁产量预期2.455万金属吨环比-4.82%，7月预期2.454万吨环比-0.04% [6] - 5月国内镍铁进口合计约84.82万吨同环比+30.19%/-3.83%，印尼6月镍铁产量13.68万镍吨同环比+13.51%/-3.26%，7月预期13.47万镍吨同环比+28.42%/-1.52% [6] - 6月中国300系不锈钢排产预期约174万吨较去年同期增约10吨环比大幅收缩13万吨，下游钢企补库意愿弱，镍铁厂成本压力抬升，海内外有减产检修信息，短期核心矛盾是需求低迷 [6] 硫酸镍 - 电池级硫酸镍价格由27400元/吨涨至27420元/吨，电镀级硫酸镍价格维持28000元/吨 [7] - 6月硫酸镍金属量产量24795吨左右同环比-18.68%/-1.39%，6月三元材料产量环比提升合计约6.46万吨同环比+30.95%/+1.36% [7] - 截止7月4日下游硫酸镍库存天数升至13天，上游降至8天左右，7月材料厂排产仅环比微增，高库存或抑制补库强度，价格难提涨，加工费平稳 [7] 宏观与基本面情况 宏观层面 - 特朗普关税风波再起，向23个亚洲国家发信函，关税强度20 - 40，7月较4月多数国家关税下滑，或督促签贸易协议 [8] - 美联储多数政策制定者认为年底降息合适，有能力等经济数据明朗，强调观察企业供应链管理判断关税对价格影响 [8] 基本面供给端 - 7月国内月度产能减400吨至53699吨，冶炼厂排产微幅环增，7月电镍排产预期32200吨环比增约1.25%，6月开工率预期59.96%较上月抬升约0.74个百分点 [8] - 5月国内电镍出口规模约1.39万吨同比+18.27%环比大幅下滑，截止7月10日出口盈利-52.77美元/吨，出口利润转负或抑制国内库存去库 [8] 终端消费 - 7月1 - 6日全国乘用车新能源市场零售13.5万辆同比去年7月同期增21%较上月同期降11%，新能源市场零售渗透率56.7%，今年以来累计零售658.3万辆同比增37% [9] - 7月第一周新能源汽车销量增速走弱，补贴资金紧缺拖累需求将显现，近月汽车出口改善但中欧贸易谈判僵局后续对欧出口预期走弱 [9] - 美国“大而美”法案获批，9月30日后居民购新能源车无补贴，国内整治内卷汽车行业或成政策关注核心，车企降价刺激消费平息，回款周期限制政策下车企库存周期缩短抑制排产强度 [9] 库存方面 - 当前纯镍六地社会库存合计39173吨较上期-1144吨，SHFE库存20442吨环比-399吨，LME镍库存206178吨环比+3708吨，全球两大交易所库存合计226620吨环比+3318吨 [10] 行业要闻 - 印尼2025年镍矿RKAB批准产量达3.64亿吨高于2024年目标 [12] - 中伟股份摩洛哥基地一期年产4万吨镍系材料产线投产，规划完备产业链，涵盖三元前驱体、LFP正极材料生产线及关键金属精炼与废旧电池回收单元 [12] - 浙江科菲承建的浙江新时代中能硫酸体系生产电积镍钴扩建项目开产 [12] - 印尼ITMG收购镍矿企PT Adhi Kartiko Pratama 9.62%股份 [12] 相关图表 - 包含国内外镍价走势、现货升贴水走势、LME0 - 3镍升贴水、镍国内外比值、镍期货库存、镍矿港口库存、高镍铁价格、300系不锈钢价格、不锈钢库存等图表 [14][16]