自 2025 年 7 月 1 日中央财经委员会正式提出依法依规治理企业低价无序竞 争，推动落后产能有序退出，反内卷政策持续发力，上周汽车及纺织服饰行业 "反内卷"接力落地，中汽协秘书长指出"要综合治理'内卷式'竞争"，汽 车价格战风险下降叠加行业去库，制造板块转债估值再度抬升，截至 7 月 11 日拟合溢价率较前周五+0.45pct，表现较其他板块更为强势。 权益市场强力驱动，强赎集中触发。6 月底自"反内卷"行情启动以来，万得 可转债正股加权指数上涨 7.88%，多数转债进一步累计赎回条款触发天数，合 计 10 只转债已公告赎回等待退市，共计 50 只转债具有赎回累计天数。截至 7 月 11 日，7 月强赎概率 62.0%，位于 2021 年以来第二高点，较 2025 上半年平 均概率大幅抬升。在全市场平均存续期进一步拉长的背景下，强赎转债延续 "老龄化"特征，但较 2024 年水平小幅回落，部分"次新券"同样积极赎回。 临期转债博弈空间缩窄。在权益市场高波的环境下，博弈临期转债赎回催化其 溢价率抬升相对更显著，0-1 年及 1-2 年剩余期限转债拟合溢价率分别较 6 月 底抬升 1.94pct 和 1.8 ...