报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本轮AI资本开支周期仍在上升区间，看好北美云厂商云业务业绩的拐点释放，持续关注算力基础设施高景气 [4] - 大模型产品路径日渐清晰、推理成本持续下降，将提升AI在多场景的ROI，加快企业客户部署节奏 [4] - 国产大模型正从“能力追赶”阶段进入“效率驱动 + 生态扩张”阶段，To B与To C两端商业化落地路径将拓宽，形成闭环生态 [4] 全球AI动态 xAI发布Grok 4系列模型 - 2025年7月10日发布，含单代理Grok 4和多代理Grok 4 Heavy，为纯推理模型，上下文窗口最高支持256k tokens，仅向付费用户开放，Grok 4 Heavy需300美元/月会员费 [11] - Grok 4 Heavy在HLE测试中得分44.4%超谷歌Gemini 2.5 Pro，在GPQA、AIME25等测试表现优异，训练量是Grok 2的100倍，Grok 3到Grok 4推理训练量提升10倍 [4][11] - Grok 4开放仅支持文字 + 视觉输入、纯文字输出的API，定价为每百万tokens输入3美元、输出15美元，8月将发布Grok 4 Coding模型，未来计划推多模态代理和视频生成模型 [11] 谷歌Veo 3升级 - 2025年7月9日升级，用户上传照片可在谷歌Flow创作平台通过“Frames to Video”功能生成含音频和视频内容，能保持角色一致性，新增运镜功能 [18] - 生成质量上，Quality模型消耗credits是Fast模型的5倍，Veo 3在多方面表现惊艳，是AI叙事领域突破 [18] OpenAI将发布AI Agent浏览器 - 计划未来几周内发布，设计理念是部分用户交互在类ChatGPT原生聊天界面完成，整合AI Agent产品，可代表用户自动执行任务 [4][12] - 若ChatGPT 5亿周活跃用户使用，可能挑战谷歌Chrome主导地位，不过面临激烈竞争 [12] Kimi K2模型发布并开源 - 2025年7月11日发布并开源，为MoE架构基础模型，总参数1T，激活参数32B，擅长代码能力与通用Agent任务，在多项基准性能测试中取得开源模型中的SOTA成绩 [22] - 预训练阶段用MuonClip优化器，采用关键技术完成15.5T token平稳训练，在实际场景中能力泛化性和实用性强 [22] - 同步开源两个版本，模型及fp8权重文件已开源至Hugging Face，API服务上线，支持最长128K上下文，兼容多种API格式，计费为每百万输入tokens4元、输出tokens16元 [22] 昆仑万维发布并开源Skywork - R1V 3.0版本 - 2025年7月9日发布并开源，后训练阶段通过强化学习策略激发跨模态推理能力，在复杂逻辑建模与跨学科泛化方面实现双重飞跃 [28] - 在高考数学测试中得142分，在多学科推理MMMU测试中获76分，在多个关键领域性能显著提升，是开源领域强劲多模态推理模型之一 [28] 腾讯混元3D升级 - 2025年7月7日升级，推出业界首个美术级3D生成大模型Hunyuan3D - PolyGen，结合自研高压缩率表征BPT技术，可生成上万面复杂几何模型，支持三边面和四边面 [31] - 采用自回归网格生成框架，解决复杂物体建模和mesh自回归生成稳定性低的难点，生成模型在多方面优于现有SOTA模型，能自适应分配面数 [31] - 该能力已上线腾讯混元3D AI创作引擎，集成到腾讯多个游戏管线，助力美术师建模效率提升超70% [31] 投资建议 海外AI - 算力层面，建议关注云厂商业绩释放的Oracle、CoreWeave、微软，算力基础设施维持高景气度的英伟达、台积电、Marvell、博通、Vertiv [4] - AI应用方面，建议关注Cloudflare、Snowflake、Salesforce、Duolingo、Roblox、CyberArk、Applovin [4] 中国AI - 建议关注小米、快手、阿里巴巴、腾讯控股、金山云、美团、美图、第四范式 [4]