报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期贸易战进入新阶段，经济衰退地缘异动风险仍存，美国经济滞涨风险增加，就业强劲压制降息预期，预计贵金属短期金弱银强，中期高位震荡，长期阶梯上行；策略上，稳健者观望，激进者逢低做多，并做好仓位管理，严格止损止盈 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 今日贵金属金弱银强，沪金主力收涨1.06% [1] - 核心逻辑为短期贸易战进入新阶段，经济衰退地缘异动风险仍存，美国经济滞涨风险增加，就业强劲压制降息预期 [1] - 避险属性方面，特朗普升级贸易战，发函威胁对欧盟和墨西哥征收30%关税 [1] - 货币属性方面，美联储官员对利率前景分歧显现，美国就业增长强于预期，抹杀美联储近期降息可能性，市场预期美联储下次降息至9月，25年总降息空间跌回50基点左右，美元指数和美债收益率震荡偏强 [1] - 商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格 [1] - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价3370.30美元/盎司，较上日涨1.12%，伦敦金3352.10美元/盎司，较上日涨1.19%；国内价格沪金主力收盘价781.40元/克，较上日涨1.01%，黄金T+D收盘价777.46元/克，较上日涨1.06% [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金为0.47元/克，较上日跌48%，金银比为89.39，较上日跌0.89%等 [2] - 持仓量方面，Comex黄金为443144手，较上周涨1.88%，沪金主力为191083手，较上日涨5.03%等 [2] - 库存方面，LBMA库存为8598吨，较上周无变化，Comex黄金为1152吨，较上周跌1.08%等 [2] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓为134842手，较上周减少1855手；黄金ETF中，SPDR为952.53吨，较上周跌0.33%；沪金注册仓单数量为18吨，较上周涨0.38% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前10名净多合计124227.00，较上日增加3872.00，前10名净空合计17556.00，较上日增加1425.00 [3] 白银 - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF重新减仓，库存面白银近期显性库存小幅下降 [5] - 今日沪银主力收涨2.11% [1] - 国际价格Comex白银主力合约收盘价39.08美元/盎司，较上日涨3.85%，伦敦银37.50美元/盎司，较上日涨1.87%；国内价格沪银主力收盘价9207.00元/千克，较上日涨1.85%，白银T+D收盘价9172.00元/千克，较上日涨1.60% [6] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银为561.74元/克，较上日涨1.43%，沪银主力基差为 - 35元/千克 [6] - 持仓量方面，Comex白银为162803手，较上周跌0.47%，沪银主力为6721425手，较上日涨11.20%等 [6] - 库存方面，LBMA库存为23791吨，较上周涨1.81%，Comex白银为15392吨，较上周跌0.87%等，显性库存总计为41806吨，较上周跌0.41% [6] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓为43605手，较上周减少2019手；白银ETF中，iShare为14758.52吨，较上周跌0.74%；沪银注册仓单数量为1303593千克，较上周跌2.70% [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前10名净多合计185653.00，较上日增加19498.00，前10名净空合计93531.00，较上日增加8341.00 [7] 基本面关键数据 - 美联储相关数据，联邦基金目标利率上限为4.50%，较上周降0.25%，贴现利率为4.50%，较上周降0.25%等 [8] - 其他数据，十年期美债真实收益率为2.60%，较上日涨2.77%，美元指数为97.86，较上日涨0.30%等 [8] - 美债利差、美欧利差、美中利差等数据有不同程度变化，如美债利差（2年 - 10年）为 - 0.02，较上日降125.00% [10] - 美国通胀数据，CPI同比为2.40%，核心CPI同比为2.80%等 [10] - 美国经济增长数据，GDP年化同比为1.90%，失业率为4.10%等 [10] - 美国劳动力市场数据，非农就业人数月度变化为14.70万，当周初请失业金人数为22.70万等 [10] - 美国房地产市场数据，成屋销售为403.00万套，新屋销售为56.00万套等 [10] - 美国消费数据，零售额同比为4.71%，个人消费支出同比为4.55%等 [10] - 美国工业数据，工业生产指数同比为0.60%，产能利用率为77.43%等 [10] - 美国贸易数据，出口同比为 - 16.13%，进口同比为 - 15.52%，贸易差额为 - 7.15百亿美元等 [10] - 美国经济调查数据，ISM制造业PMI指数为49.00，密歇根大学消费者信心指数为60.70等 [10] - 央行黄金储备数据，中国为2298.55吨，较上周涨0.18%，美国为8133.46吨，较上周无变化，世界为36250.15吨，较上周无变化 [11] - IMF外储占比，美元为57.80%，较上周涨0.88%，欧元为19.83%，较上周跌0.99%等 [11] - 黄金/外储方面，全球为22.18%，较上周涨4.11%，中国为6.78%，较上周涨4.40%等 [11] - 避险属性相关，地缘政治风险指数为132.88，较上周无变化，VIX指数为17.65，较上日涨7.62% [11] - 商品属性相关，CRB商品指数为303.52，较上日涨1.05%，离岸人民币为7.1706，较上周跌0.03% [11] - 美联储最新利率预期，2025年7月30日，300 - 325利率区间概率为6.7%，425 - 450利率区间概率为93.3%等 [12]