报告行业投资评级 - 行业投资评级为强于大市，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 7月1日中央财经委员会第六次会议提出治理企业低价无序竞争，防止内卷式竞争关注硅料、煤化工、氯碱化工等方向，接近中报期，业绩和涨价线关注钾肥、磷肥、活性染料和农药等方向 [5][27] 根据相关目录分别进行总结 本周基础化工行情概览 - 年初至2025 - 07 - 11，基础化工指数跑输沪深300指数15.17个pct；本周基础化工板块跑赢沪深300指数0.71个pct [19] - 本周基础化工板块上涨排序前二十的个股有上纬新材（72.88%）、宏柏新材（24.72%）等 [7][19] - 本周基础化工板块下跌排序前二十的个股有瑞联新材（ - 15.98%）、广康生化（ - 11.04%）等 [8][21] 本周大宗商品价格涨跌排序前二十 - 本周大宗商品上涨前二十的产品有鸡苗（30.68%）、单晶硅片（16.28%）等 [9][23] - 本周大宗商品下跌前二十的产品有液氯（ - 48.51%）、盐酸（ - 8.29%）等 [10][23][25] 核心观点和投资逻辑 底部运行，拐点可期 - 中邮证券基础化工景气指数持续底部运行，2020年3月 - 2021年10月基础化工盈利能力处于景气周期，2021年10月出现向下拐点，此后盈利持续运行底部区间 [28] - 需求端出口平稳，房产需求待增，预计伴随着国内房地产政策出台、美国制造业PMI回升，内外需有望改善 [30][31] - 库存端中美均处于累库阶段，中国产成品累计同比增速和美国制造业库存增速有相应变化 [33] - 估值端基础化工估值（PB）处于低位，美国国债收益率处于高位，估值有望提升 [35] 投资建议 - 中特估链关注中国海油，中国石化，中国石油 [37] - AI材料链关注东材科技，圣泉集团 [38] - 供给收缩价格弹性可期关注巨化股份，三美股份，永和股份 [39] - 低估值龙头白马关注万华化学，华鲁恒升等 [39] - 资源品价值重估主线关注云天化，川恒股份等 [39] - 国产替代下新材料关注侨源气体，凯美特气等 [39] - 活性染料涨价关注锦鸡股份，浙江龙盛，闰土股份 [40]