报告行业投资评级 - 看好（维持） [5] 报告的核心观点 - 零售贷款弱复苏，企业贷款阶段性冲高，信贷月度波动大，预计全年信贷小幅多增，下半年尤其是Q4或同比多增 [2][3][4] - 社融同比多增主要靠企业短贷，可持续性待察，政府债券是主要支撑，外币贷款需求回升 [5][6] - 520降息后存款未大规模流失，M1增速提升，资金活化程度提升 [6][7] - 建议用牛市思维参与银行股行情，A股推荐经济发达地区改善型银行，港股关注价值型央企背景银行 [7] 根据相关目录分别进行总结 零售贷款情况 - 6月居民中长贷新增3353亿，同比多增151亿，短贷新增2621亿，同比多增150亿，增量或靠经营贷，按揭贷款改善幅度减弱，消费改善可持续性待察 [2] 企业贷款情况 - 6月企业短贷新增1.2万亿，同比多增4900亿，或为季末冲量；企业长贷新增1.0万亿，同比多增400亿，化债影响减弱；票据融资负增4109亿，同比多减3716亿 [3] 信贷趋势 - 今年信贷月度波动大，或因化债资金提前还款及企业短贷波动，7月人民币贷款可能同比少增 [3] 全年信贷展望 - 预计全年信贷小幅多增，随着化债影响弱化，下半年信贷或同比多增，因去年Q4企业贷款基数低 [4] 社融情况 - 6月社融新增4.2万亿，同比多增约9000亿，余额同比增长8.9%，增速环比提升0.2pc，政府债券是主要支撑，外币贷款需求回升 [5][6] M1/存款情况 - 6月人民币存款新增3.2万亿，同比多增7500亿，M1同比增速为4.6%，增速环比提升2.3pc，或受去年手工补息治理低基数影响 [6][7] 投资建议 - 用牛市思维参与银行股行情，A股推荐浦发银行、上海银行等，港股关注价值型央企背景银行 [7]