报告未提及行业投资评级 核心观点 - 聚酯负荷下降，江浙加弹织机降幅加速，坯布订单偏弱，终端加速减产，下游负反馈持续传导到上游市场，压制聚酯产品价格[6][8] - 本周原料PTA、乙二醇价格重心稍有抬升，国内长丝负荷上升，加工差缩窄，下游织机加弹在季节性淡季下加速下滑，长丝库存累积[8] - 短纤利润走扩，工厂减产改善产品利润势头延续，下游开工下滑，采购意愿低，终端订单稀少，后期仍有降负荷意愿[10] - 瓶片加工费走强，华润常州、珠海、江阴聚酯瓶片装置减产，逸盛海南、大化、重庆万凯计划停车，加工费支撑较强[12] 综合分析与交易策略 PX&PTA - 供应方面，越南NSRP装置负荷逐步恢复，泰国THAI OIL装置停车检修，PX供应偏紧，浮动价偏强，下游PTA检修恢复开工提升，聚酯和终端开工下行，PX预计短期跟随成本端震荡；供应方面，逸盛海南装置提负，PTA开工率环比上升2%，8月上中旬，威联石化和三房巷装置计划投产重启，PTA供应预期增加；交易策略为单边震荡整理，套利多PX空PTA[4] MEG - 供应方面，国内外装置重启，开工回升，8 - 9月存累库预期，下游聚酯和终端负荷下降，短期市场受煤炭价格反弹支撑；交易策略为单边震荡整理，套利观望[4] PF - 江阴华西村直纺涤短减产，四川吉兴装置停车检修，短纤加工差持续走扩，7月大厂仍有减产计划，加工费预计支撑较强；交易策略为单边震荡整理，套利空PTA多PF[4] PR - 瓶片加工费走强，华润常州、珠海、江阴聚酯瓶片装置减产，逸盛海南、大化、重庆万凯计划停车，加工费支撑较强，短期预计跟随原料端震荡；交易策略为单边震荡整理，套利观望[4] 核心逻辑分析 聚酯产业 - 聚酯负荷在88.9%，周环比下降1.7%，江浙加弹开工下降7%至62%，江浙织机开工下降4%至58%，江浙印染开工维持在67%，坯布订单偏弱，终端加速减产[6] - 本周长丝负荷上升，长丝加工差缩窄，下游织机加弹在季节性淡季下加速下滑，长丝库存累积[8] - 短纤利润走扩，工厂减产改善产品利润势头延续，下游开工下滑，采购意愿低，终端订单稀少，涤纱厂多有减产计划，后期仍有降负荷意愿[10] - 瓶片加工费走强，华润常州、珠海、江阴聚酯瓶片装置减产20%，逸盛海南、大化、重庆万凯计划停车，瓶片加工费支撑较强[12] PX - 国内PX负荷基本维持，截至周五在81.3%，周环比上升0.3%，长流程装置利润收窄，短流程装置利润窄幅波动，海外负荷小幅下降，泰国装置停车检修[16] PTA - 本周PTA社会库存小幅上升，基差、9 - 1月差大幅走弱，截至周五，5月主港在09 + 0，周环比走弱97元/吨，09 - 01合约月差收于38元/吨，周环比走弱22元/吨[18] - 供应方面，逸盛海南装置提负，PTA开工率环比上升2%，8月上中旬，威联石化和三房巷装置计划投产重启，PTA供应预期增加，加工差走弱，已至年内低点[20] MEG - 本周乙二醇港口库存回升，供应回升，基差走弱，9 - 1月差走强，截至周五，现货基差在09合约升水68 - 70元/吨，周环比走弱7元/吨，9 - 1月差在 - 26元/吨，周环比走强10元/吨[22] - 供应方面，国内外装置负荷提升，8 - 9月存累库预期，新疆天盈和沙特几套装置重启[25] 周度数据追踪 PX - 包含价格、品种间价差、利润、歧化调油、区域间价差、供需等数据[33][35][37] PTA - 包含利润、供需、库存等数据[73][76][78] MEG - 包含价格、价差、利润、供需等数据[80][83][93] 聚酯 - 包含利润、供应、需求等数据[98][100][104] 报告核心观点总结 - 聚酯负荷下降，江浙加弹织机降幅加速，坯布订单偏弱，终端加速减产，下游负反馈传导到上游，压制聚酯产品价格[6] - 本周原料PTA、乙二醇价格重心稍有抬升，长丝负荷上升，加工差缩窄，下游织机加弹在淡季加速下滑，长丝库存累积[8] - 短纤利润走扩，工厂减产改善产品利润势头延续，下游开工下滑，采购意愿低，终端订单稀少，后期仍有降负荷意愿[10] - 瓶片加工费走强，华润常州、珠海、江阴聚酯瓶片装置减产，逸盛海南、大化、重庆万凯计划停车，加工费支撑较强[12] - 国内PX负荷基本维持，海外负荷小幅下降，泰国装置停车检修，PX预计短期跟随成本端震荡[16] - 本周PTA社会库存小幅上升，基差、9 - 1月差大幅走弱，供应方面装置提负，开工率同比上升，8月上中旬装置计划投产重启，PTA供应预期增加，加工差走弱[18][20] - 本周乙二醇港口库存回升，供应回升，基差走弱，9 - 1月差走强，国内外装置负荷提升，8 - 9月存累库预期[22][25]