报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油基本面受外部出口延续改善与国内库存高企的矛盾主导，需关注出口持续性及国内库存去化进度 [3] - 豆油基本面内外分化加剧，国际政策预期与国内高供应形成博弈，核心变量为美国政策落地进度及北美大豆主产区天气 [3] - 菜油基本面维持库存高企、消费疲软格局，政策支撑有限，需关注库存去化进度及北美菜籽主产区天气变化 [4] - 进口大豆三季度供应偏宽裕，四季度缺口关注中美关系；国内豆粕基差现货预计承压；菜粕行情预计偏弱，大逻辑跟随豆粕 [17] 根据相关目录分别进行总结 油脂方面 棕榈油 - 马来西亚7月1 - 15日棕榈油出口量环比增长5.5% - 7.5%，6月出口量同比激增35%至185万吨；7月毛棕榈油库存仍维持在205万吨高位，环比微增0.5% [3] - 棕榈油01合约价格8718元/吨，涨幅0.81%；05合约价格8492元/吨，涨幅0.64%；09合约价格8748元/吨，涨幅0.76%；BMD棕榈油主力4174林吉特/吨，涨幅0.68%；广州24度棕榈油8770元/吨，涨20元；广州24度基差68元/吨，降14元 [8] 豆油 - 美国众议院通过法案预计年增豆油需求约200万吨；7月上半月进口大豆到港量约450万吨，全月预计900万吨，压榨量维持270万吨高位，截至7月15日豆油商业库存约105万吨，周增4万吨 [3] - 豆油01合约价格7960元/吨，涨幅0.2%；05合约价格7628元/吨，跌幅0.04%；09合约价格7994元/吨，涨幅0.74%；CBOT豆油主力53.57美分/磅，涨幅0.15%；山东一豆现货8070元/吨，降10元；山东一豆基差94元/吨，涨28元 [13] 菜油 - 国内华东菜油商业库存持续处于65万吨以上高位，同比增幅超85%；消费端夏季消费淡季来临，下游经销商采购量环比减少15%，菜油与棕榈油比价偏高；政策面进口加拿大菜籽100%关税支撑作用有限，加籽禁运调查预计8月底出初步结果 [4] 油脂月间及品种间价差 - 如P 1 - 5价差210元/吨，涨14元；Y - P 01价差 - 682元/吨，涨12元等多组数据 [5] 油料方面 进口大豆 - 巴西汇率升值叠加美豆盘面走弱，巴西升贴水报价不断上行，四季度买船缺乏有效利润；7月到港1150万吨，8月1100万吨，9月1000万吨 [17] 国内豆粕 - 供应端压力是压制现货主要逻辑，需求端豆粕未实现终端转移，预计后续基差现货承压 [17] 菜粕 - 菜粕库存去化缓慢，下游对菜粕添比缺乏性价比，后续大逻辑跟随豆粕，自身行情预计偏弱 [17] 油料期货价格 - 豆粕01合约3021，涨6，涨幅0.2%；菜粕01合约2323，涨7，涨幅0.3%等多组数据 [18] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差311，无涨跌；RM01 - 05价差12，涨5等多组数据 [21] 压榨利润 - 涉及国际大豆对盘压榨利润、中国从海外进口菜籽对盘压榨利润等数据图表 [30][32]