报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各有色金属品种价格走势受多种因素影响，预计短期铜、铝、锡、铸造铝合金价格震荡偏弱，锌价短期震荡中长期偏空，铅价偏强但沪铅跟涨有限，镍价建议逢高沽空，碳酸锂留意消息和市场氛围变化，氧化铝建议逢高布局空单，不锈钢现货市场弱势持续 [2][4][5][7][10][11][13][16][18][20] 各金属品种总结 铜 - 价格表现：伦铜收跌0.2%至9643美元/吨，沪铜主力合约收至78020元/吨 [2] - 产业层面：LME库存增900至109625吨，注销仓单比例降至14.5%，Cash/3M贴水62美元/吨；国内周末社库增0.4万吨，上期所铜仓单增1.1至3.4万吨，上海现货贴水20元/吨，广东库存增加贴水30元/吨 [2] - 进出口：国内铜现货进口亏损缩至400元/吨，洋山铜溢价反弹，6月进口未锻造铜及铜材46.4万吨，环比增3.7万吨 [2] - 废铜：精废价差850元/吨，替代优势偏低 [2] - 后市展望：特朗普宣布8月1日对铜征50%关税，若严格执行美铜与伦铜、沪铜价差将扩大，预计铜价震荡偏弱，沪铜主力运行区间77500 - 78600元/吨，伦铜3M运行区间9500 - 9720美元/吨 [2] 铝 - 价格表现：伦铝收跌0.21%至2596美元/吨，沪铝主力合约收至20405元/吨 [4] - 产业层面：国内铝锭累库幅度超预期，沪铝加权合约持仓降4.7万手，期货仓单增0.2至5.4万吨，社会库存增3.5万吨，铝棒库存增0.1万吨 [4] - 现货：华东现货贴水60元/吨，广东贴水30元/吨 [4] - 后市展望：铝锭库存低位但供给有望增多，下游淡季且铝材出口减少，预计铝价震荡偏弱，国内主力合约运行区间20200 - 20550元/吨，伦铝3M运行区间2560 - 2620美元/吨 [4] 铅 - 价格表现：沪铅指数收涨0.03%至17096元/吨，伦铅3S跌10.5至2017美元/吨 [5] - 产业层面：原生开工率下滑，再生开工率抬升，铅锭供应宽松，社会库存与企业成品库存累库 [5] - 后市展望：铅蓄电池价格止跌企稳，旺季将至下游采买转好，LME铅7月到期合约多头持仓集中，Cash - 3S结构走强，铅价偏强但沪铅跟涨有限 [5] 锌 - 价格表现：沪锌指数收跌0.55%至22231元/吨，伦锌3S跌38至2739美元/吨 [7] - 产业层面：国内锌矿供应宽松，锌精矿TC上行，6月锌锭产量环比增3.6万吨至58.5万吨，后续放量预期高，社库、厂库、在途库存抬升 [7] - 后市展望：中长期锌价偏空，短期商品氛围强，锌价震荡，联储鸽派氛围浓，光伏产业政策推高多头情绪 [7] 锡 - 价格表现：周一锡价震荡运行 [9] - 产业层面：缅甸锡矿复产推进但出矿需时日，冶炼厂原料短缺，开工率54.07%；终端需求低迷，下游补库谨慎 [9][10] - 后市展望：供应与需求均疲软，短期供需平衡，因缅甸复产预期加强，预计锡价震荡偏弱，国内运行区间250000 - 280000元/吨，LME运行区间31000 - 35000美元/吨 [10] 镍 - 价格表现：周一镍价承压回落 [11] - 产业层面：不锈钢需求疲软，社库去库慢，钢厂压价镍铁，利润压缩，矿价走弱 [11] - 后市展望：7月镍铁减产后过剩压力减轻，但下游需求仍弱，镍铁价格随矿价下跌，镍价与镍铁价差回升，建议逢高沽空，沪镍主力合约运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M运行区间14500 - 16000美元/吨 [11] 碳酸锂 - 价格表现：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘涨1.11%，LC2509合约涨3.42% [13] - 后市展望：超跌反弹，空头乏力，资源端消息扰动，基本面未扭转，盐厂利润修复供给或增加，建议关注消息、需求预期及海外矿企财报，广期所碳酸锂2509合约运行区间65200 - 67700元/吨 [13] 氧化铝 - 价格表现：氧化铝指数涨0.77%至3124元/吨 [15] - 产业层面：海外澳洲FOB价涨至367美元/吨，进口盈亏 - 103元/吨，窗口关闭；期货仓单增0.48至2.34万吨；矿端几内亚CIF价跌1美元/吨至73美元/吨 [16] - 后市展望：矿价中期转强，商品做多氛围亢奋，仓单注册量低，期价短期偏强，但产能过剩，价格以成本锚定，建议逢高布局空单，国内主力合约AO2509运行区间2850 - 3300元/吨 [16] 不锈钢 - 价格表现：不锈钢主力合约收涨0.04%至12715元/吨 [18] - 产业层面：社会库存增0.93%至116.75万吨，300系库存增3.12%至69.48万吨 [18] - 后市展望：消费淡季，终端需求乏力，供应虽有减产预期但库存去化慢，供大于求格局难改，现货市场弱势持续 [18] 铸造铝合金 - 价格表现：AD2511合约收跌0.63%至19805元/吨 [20] - 产业层面：下游淡季，供需偏弱，成本端支撑加强，铝价震荡回落，期现货价差大 [20] - 后市展望：预计铸造铝合金价格上方阻力较大 [20]