报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周特朗普宣布对铜进口征收50%关税，COMEX铜快速拉涨16%，但美国铜库存上半年虹吸效应明显，下半年刚性进口需求小，关税落地后市场关注焦点或转变；铝短期基本面尚可，需留意需求情况；锌空配思路不变，可留意内外正套和月间正套机会；镍可继续关注镍 - 不锈钢比价收缩机会；不锈钢短期预计震荡偏弱；铅预计下周震荡于17100 - 17500区间；锡建议短期观望；工业硅若短期内开工无明显恢复，盘面预计震荡运行；碳酸锂绝对价格预计震荡运行 [1][2][7][11][13][15][19][21] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周特朗普宣布对铜进口征收50%关税，COMEX铜快速拉涨16%，但美国铜库存虹吸效应明显，下半年刚性进口需求小，CL价差短期内不必完全计价50%关税 [1] - 需密切跟踪部分国家是否获得豁免情况，关税无豁免时，50%关税对南美铜出口打击严重，物流或转向亚洲和欧洲，东南亚和欧洲高升水溢价或阶段性回落 [1] - 关税落地后，美国铜虹吸与抢运效应结束，国内及LME低库存三季度或反弹，市场关注焦点或转向三季度淡季需求成色及美国高关税下的需求负反馈 [1] 铝 - 供给小幅增加，7月需求预期季节性走弱，供需持平，库存7月预估供需持平 [1] - 短期基本面尚可，留意需求情况，低库存格局下留意远月月间及内外反套 [1] 锌 - 本周锌价宽幅震荡，7月国产TC上涨，进口TC小幅上升，部分冶炼厂检修但新增产能兑现，预计锌锭量环比增长超5000吨 [2] - 需求端，内需季节性走弱，海外欧洲需求弱，部分炼厂生产有阻力，现货升贴水小幅提高 [2] - 国内社库震荡上升，海外LME库存5月后震荡去化，库存不足10万吨时结构迅速收缩，存在挤仓风险 [2] - 锌空配思路不变，反弹逢高沽空，内外正套可继续持有，留意月间正套机会 [2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，5月镍豆进口增多，需求端整体偏弱，LME升水小幅走强，库存端海外镍板库存维持，国内小幅去库 [7] - 传菲律宾禁止原矿出口方案废止后矿端扰动担忧缓解，短期现实基本面一般，可继续关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [7] 不锈钢 - 供应层面，5月下旬起钢厂部分被动减产，需求层面刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持 [11] - 库存方面，锡佛两地小幅累库，交易所仓单部分到期去化，基本面整体维持偏弱，需求转淡后现货压力增大，短期预计震荡偏弱 [11] 铅 - 本周铅价小幅回调，供应侧报废量同比偏弱，再生厂产能扩张致废电瓶刚需紧张，低利润有改善但仍低开工，回收商集中出货，4 - 6月精矿开工增加，国内外精矿宽松转紧，TC混乱 [13] - 需求侧电池库存高，本周电池开工率小跌，市场旺季预期等待验证，精废价差 - 25，跌价再生出货有抵抗但接货差，LME有注销仓单 [13] - 7月市场有旺季预期，订单有好转，但需关注终端消费去库力度，预计下周铅震荡于17100 - 17500区间，若宏观影响铅价维持17200上方可能引发挺价周期风险，7月原生供应预计小减，需求偏弱 [13] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端国内部分冶炼厂减产，7 - 8月产量或环比小幅下滑，海外佤邦政府将进行矿山开采座谈会，5月刚果（金）进口量超预期 [15] - 需求端焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期强，国内库存震荡上升，海外消费抢装延续，LME库存低位但累库拐点渐现 [15] - 现货端小牌锡锭偏紧，交易所库存多为高价云字牌，下游提货意愿不强，短期供需双弱，需关注佤邦矿山消息动向，建议观望 [15] 工业硅 - 本周开工变化小，合盛新疆产区减产，云南四川地区复产，7月及后续月度产量由预期增加转为环比下降，供需平衡转为去库 [19] - 前期盘面创新低后基差走强，刺激下游投机性与补库情绪，仓单与非标去化速度明显，现货价格偏强运行，头部企业减产对供需平衡扰动大，下游多晶硅有复产行为，市场预期由累库转为去库 [19] - 若短期内开工无明显恢复，工业硅盘面预计震荡运行 [19] 碳酸锂 - 近期盘面受仓单、供应端消息扰动及弱需求预期改善等因素影响，期货价格低位反弹，周内部分锂盐厂逢高散单出货，下游正极厂刚需采购，观望为主 [21] - 期现报价基差走弱，大牌电碳多平水或小升水成交，部分货源降基差甩货 [21] - 短期碳酸锂供需双强，社会库存压力累积，但上游交割意愿偏弱，下游大厂积极接货，8月可转抛仓单体量少，绝对价格预计震荡运行，向下拐点需看到仓单与现货显著累库 [21]