报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 二季度以来房地产市场基本面数据和楼市成交走弱 6月国常会提出更大力度推动市场止跌回稳 预计6月地产销售投资数据进一步走弱 7月政治局会议表态或更积极 带动7月中旬板块出现政策博弈行情 后续政策端发力概率提升 下半年地方政府将推动政策落地 推动市场止跌回稳 [7][148][149] - 建议关注四条主线 包括基本面稳定、在一二线核心城市销售和土储占比高的房企 2024年以来销售和拿地有显著突破的“小而美”房企 经营或策略上有增量或变化的房企 受益于二手房市场量价修复的房地产经纪公司 [150] 根据相关目录分别进行总结 1 重点城市新房市场、二手房市场及库存跟踪 - 新房成交面积环比降幅扩大 同比由正转负 40个城市新房成交面积160.0万平 环比降50.3% 同比降19.5% 各能级城市均有不同程度下降 [7][17][18] - 二手房成交面积环比降幅收窄 同比降幅扩大 18个城市二手房成交面积153.0万平 环比降6.9% 同比降18.3% 各能级城市表现有差异 [7][17][55] - 新房库存面积环比上升 同比下降 12个城市新房库存面积11125万平 环比增速0.1% 同比增速 -16.3% 各能级城市库存情况不同 [7][17][45] - 新房去化周期同环比均下降 12个城市新房库存面积去化周期17.1个月 环比降0.02个月 同比降0.6个月 各能级城市有别 [7][17][45] 2 百城土地市场跟踪 - 土地市场环比量价齐跌 同比量价齐涨 百城全类型成交土地规划建筑面积1564.7万平方米 环比降3.9% 同比升33.0% 成交土地总价432.8亿元 环比降28.4% 同比升94.4% [72][73] - 从城市能级看 一线城市同环比均量跌价涨 二线城市环比量涨价跌 同比量价齐涨 三线城市环比量价齐跌 同比量价齐涨 一线城市溢价率同环比均上升 二线城市溢价率环比下降、同比上升 三线城市溢价率同环比均下降 [72] 3 本周行业政策梳理 - 广东解决国有建设用地上不动产登记历史遗留问题 明确办证原则和负面清单 [117] - 四川成都创新乡村振兴投融资模式 保障土地出让收入用于农业农村比例 提升乡村振兴基金效能 [117] - 江苏无锡滨湖区出台楼市新政 对多类人群购房给予补贴 开展消费促进活动 推广房票结算补偿方式 [118] - 北京支持公积金付首付并研究“带押过户” 海南推出个人住房商业贷款转公积金贷款新政 [3][119] 4 本周板块表现回顾 - 大盘表现 上证指数、创业板指、沪深300指数均上升 [121] - 行业板块表现 申万一级行业中房地产、钢铁、非银金融涨跌幅居前 煤炭、银行、汽车涨跌幅靠后 [121] - 房地产行业绝对收益为6.1% 较上周上升5.8pct 相对收益（相对沪深300）为5.3% 较上周上升6.6pct 房地产板块PE为25.20X 较上周上升1.39X [7][121] 5 本周重点公司公告 - 高管变动 金融街、佳兆业美好等公司有董事、执行董事等人员变动 [132][136] - 经营数据 中国海外发展、碧桂园等公司公布6月及1 - 6月合约物业销售额、销售面积等数据 [133][138] - 其他重要公告 滨江集团计划发行中期票据 融创中国进行境内债务重组相关操作等 [134][139] 6 本周房企债券发行情况 - 房企国内债券总发行量同环比均上升 总偿还量同环比均上升 2025年第28周房地产行业国内债券总发行量238.6亿元 环比升112.5% 同比升117.9% 总偿还量168.9亿元 环比升86.7% 同比升43.1% 净融资额69.7亿元 [140] - 本周债券发行量最大的房企为中铁（上海）投资、上海金茂、安居集团 偿还量最大的房企为万科A、保利发展控股、上海金茂、安居集团、珠实集团 [140][147] 7 投资建议 - 关注基本面稳定、在一二线核心城市销售和土储占比高、在重点城市市占率较高的房企 如滨江集团、绿城中国等 [150] - 关注2024年以来在销售和拿地上有显著突破的“小而美”房企 如保利置业集团、城投控股 [150] - 关注经营或策略上有增量或变化的房企 如新城控股、金地集团等 [150] - 关注受益于二手房市场持续量价修复的房地产经纪公司 如贝壳-W、我爱我家 [150]