报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司发布2025年半年度业绩预增公告，业绩略超预期，预计25Q2单季度归母净利润同环比增长，主要因改性塑料及特种工程塑料稳步放量，石化板块同比减亏显著 [6] - 改性塑料稳步放量，结构优化，海外规模快速增长，且积极开拓新兴领域 [6] - 受益于国内产业链自主可控需求提升，特种工塑凭借技术优势加速成长 [6] - 持续推进降本增效，合成改性一体化升级，石化板块有望继续减亏 [6] - 维持公司2025 - 2027年归母净利润预测，当前市值对应PE分别为19X、14X、11X [6] 财务数据及盈利预测 营业总收入 - 2024年为60,514百万元，2025Q1为15,666百万元，2025E为71,898百万元，2026E为83,418百万元，2027E为95,355百万元；同比增长率分别为26.2%、49.1%、18.8%、16.0%、14.3% [5] 归母净利润 - 2024年为825百万元，2025Q1为247百万元，2025E为1,486百万元，2026E为1,993百万元，2027E为2,633百万元；同比增长率分别为160.4%、138.2%、80.2%、34.1%、32.1% [5] 每股收益 - 2024年为0.31元/股，2025Q1为0.09元/股，2025E为0.56元/股，2026E为0.76元/股，2027E为1.00元/股 [5] 毛利率 - 2024年为11.3%，2025Q1为12.1%，2025E为11.9%，2026E为12.6%，2027E为13.1% [5] ROE - 2024年为4.6%，2025Q1为1.3%，2025E为7.7%，2026E为9.6%，2027E为11.6% [5] 市盈率 - 2024年为34，2025E为19，2026E为14，2027E为11 [5] 财务摘要 营业总收入 - 2023A为47,941百万元，2024A为60,514百万元，2025E为71,898百万元，2026E为83,418百万元，2027E为95,355百万元 [8] 归属于母公司所有者的净利润 - 2023A为317百万元，2024A为825百万元，2025E为1,486百万元，2026E为1,993百万元，2027E为2,633百万元 [8]