报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场行情震荡调整，从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有明显上涨，但150Kg与标猪价差企稳反弹且有望继续走强，会削弱散户群体的降重意愿，给猪价一定支撑，2509合约对现货价格基本平水，且短期猪价涨跌幅度有限，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 7月14日全国生猪出栏价14.61元/公斤，较7月11日下跌0.08元/公斤，跌幅0.54%；河南出栏价14.65元/公斤，下跌0.08元/公斤，跌幅0.54%；四川出栏价13.84元/公斤，下跌0.17元/公斤，跌幅1.21% [6] - 期货价格方面，01合约13725元/吨，较7月11日涨20元/吨，涨幅0.15%；03合约12990元/吨，涨10元/吨，涨幅0.08%；05合约13160元/吨，跌15元/吨，跌幅0.11%；07合约14000元/吨，涨50元/吨，涨幅0.36%；09合约14285元/吨，跌60元/吨，跌幅0.42%；11合约13605元/吨，跌40元/吨，跌幅0.29% [6] - 主力基差（河南）7月14日为365元/吨，较7月11日下跌90元/吨，跌幅19.78% [6] 市场动态 - 7月14日，生猪注册仓单444手 [2] - 短期现货继续下跌空间有限，且中期看生猪基本面矛盾不大，LH2509合约震荡调整 [2] - 主力合约（LH2509）7月14日减仓2852手，持仓约6.94万手，最高价14305元/吨，最低价14185元/吨，收盘于14285元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限；从仔猪数据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端下半年消费比上半年好 [3] - 从历史情况来看，肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑：空头认为养殖端降重缓慢且有难度，供应压力未完全释放，后续出栏量有望持续增加，二三季度未到消费旺季，需求对猪价支撑有限；多头认为冻品库存仍有增加空间，能给猪价支撑，现货价格韧性强，说明供需不像空头想的那么宽松，后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度逐渐进入生猪消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑包括从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹，从季节性看该价差有望继续走强，会削弱散户群体的降重意愿，给猪价一定支撑；2509合约对现货价格基本平水，且短期猪价涨跌幅度有限，建议暂时观望 [4] 重点数据追踪 - 展示了期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、09 - 11合约价差、11 - 01合约价差等数据图表 [14]