报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 短期股指贴水再次回到极值位置，中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；建议中长线 T、TL 逢高套保 [3][4] 各部分内容总结 市场表现 - 7 月 14 日，A股四大股指多数下跌，上证指数涨 0.27%报 3519.65 点，深成指跌 0.11%报 10684.52 点，创业板指跌 0.45%报 2197.07 点，科创 50 指数跌 0.21%报 992.39 点；市场成交 14809 亿元，较前日减少 2557 亿元；机械设备、综合、公用事业涨幅居前，房地产、传媒、非银金融跌幅居前；从市场强弱看，IF>IH>IM>IC，个股涨/平/跌数分别为 3178/175/2062；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -148、-118、78、187 亿元，分别变动 -142、+16、+147、-21 亿元 [2] - 7 月 14 日，国债期货收益率全线上行，活跃合约中，二债隐含利率 1.39，较前日上涨 2.26bps，五债隐含利率 1.522，较前日上涨 2.17bps，十债隐含利率 1.618，较前日上涨 1.8bps，三十债隐含利率 1.943，较前日上涨 1.44bps [3] 股指期货 - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 88.91、69.46、22.27 与 9.21 点，基差年化收益率分别为 -13.76%、-11.54%、-5.54%与 -3.34%，三年期历史分位数分别为 18%、11%、22%及 28% [3] - 短期股指贴水再次回到极值位置；中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [3] 国债期货 - 目前活跃合约为 2509 合约，2 年期国债期货 CTD 券为 250006.IB，收益率变动 +1.5bps，对应净基差 0.01，IRR1.48%；5 年期国债期货 CTD 券为 240020.IB，收益率变动 +2bps，对应净基差 -0.021，IRR1.65%；10 年期国债期货 CTD 券为 220010.IB，收益率变动 +1.39bps，对应净基差 0.037，IRR1.33%；30 年期国债期货 CTD 券为 210005.IB，收益率变动 +0.8bps，对应净基差 0.1，IRR1.11% [4] - 公开市场操作方面，央行货币投放 2262 亿元，货币回笼 1065 亿元，净投放 1197 亿元 [4] - 建议中长线 T、TL 逢高套保 [4] 经济数据 高频数据显示，近期地产景气度有所收缩，而其他四项与同期相近 [11]