报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，T2509合约下跌0.09%且持仓量增加，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率普遍上行，各关键期限国债收益率涨跌不一，海外不同国家关键期限国债收益率有不同变化 [2] - 央行开展逆回购操作，上半年金融数据显示货币政策支持实体经济效果明显，上半年我国货物贸易进出口有增长，美国总统相关关税及对美联储主席言论影响市场，货币市场利率多数上行，美债收益率集体上涨，国债期货价格波动加大 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 昨日TS2509、TS2512、TF2509、TF2512、T2509、T2512、TL2509、TL2512合约收盘价分别为102.380、102.468、105.920、106.005、108.730、108.775、120.29、120.12，较前日涨跌分别为 -0.036、 -0.050、 -0.075、 -0.090、 -0.100、 -0.110、 -0.320、 -0.320，涨跌幅分别为 -0.04%、 -0.05%、 -0.07%、 -0.08%、 -0.09%、 -0.10%、 -0.27%、 -0.27% [2] - 各合约持仓量分别为114627、8644、163218、35756、198439、36290、119663、30875，成交量分别为33115、1340、63084、4371、69204、7033、92150、9323，持仓量增减分别为 -206、 -97、494、 -125、971、 -249、870、311 [2] - 跨期价差及前值分别为TS2509-TS2512： -0.088、 -0.102；TF2509-TF2512： -0.085、 -0.100；T2509-T2512： -0.045、 -0.055；TL2509-TL2512：0.170、0.170 [2] - 活跃CTD券IRR%分别为1.4682、1.6532、1.4645、1.5149、1.1447、1.5646、0.6895、1.4136 [2] 现货市场 - 短期市场利率中，SHIBOR隔夜、SHIBOR7天、DR001、DR007、GC001、GC007、FR001、FR007昨值分别为1.4150、1.5150、1.4837、1.5426、1.4890、1.5430、1.5、1.55，较前值涨跌分别为8.2、4、7.99、3.4、8.6、3.5、7、3bp [2] - 中国关键期限国债昨日收益率6M、1Y、2Y、5Y、7Y、10Y、20Y、30Y分别为1.32、1.36、1.41、1.55、1.63、1.67、1.92、1.88，较前日涨跌分别为 -1.84、 -1.5、1.54、2.05、1.49、1.04、1.6、1.21bp，收益率利差10 - 2、10 - 5、5 - 2、30 - 10昨值分别为26.60、21.50、5.10、20.92bp [2] - 海外关键期限国债昨日收益率美国2Y、美国5Y、美国10Y、美国30Y、德国2Y、德国10Y、日本2Y、日本10Y分别为3.90、3.98、4.43、4.97、1.860、2.760、0.781、1.574，较前日涨跌分别为0.0、 -1.0、0.0、1.0、 -3.0、 -1.0、1.7、6.7bp，内外利差分别为 -248.8、 -243.2、 -275.6、 -308.7、 -44.8、 -108.6、63.1、10.0bp [2] 宏观消息 - 7月14日央行开展2262亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1065亿元逆回购到期，单日净投放1197亿元；7月15日将开展14000亿元买断式逆回购操作，3个月期8000亿元，6个月期6000亿元 [3] - 上半年人民币贷款增加12.92万亿元，住户贷款增加1.17万亿元，企（事）业单位贷款增加11.57万亿元；人民币存款增加17.94万亿元；社会融资规模增量累计为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元，6月末社会融资规模存量同比增8.9%，M2同比增8.3%，人民币贷款同比增7.1% [3] - 今年上半年我国货物贸易进出口21.79万亿元，同比增长2.9%，出口13万亿元增长7.2%，进口8.79万亿元下降2.7%；6月出口（以美元计价）同比增长5.8%，进口增长1.1%，贸易顺差1147.7亿美元；出口（以人民币计价）同比增7.2%，进口增2.3%，贸易顺差8259.7亿元 [3] - 美国总统特朗普敦促俄罗斯停火否则征100%二级关税，将与各国磋商关税，8月1日起对多国征新关税、对进口铜征50%关税，还希望美联储主席鲍威尔辞职 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期、7天期、14天期、1月期分别上行8.13BP、6.42BP、2.49BP，1月期报1.5724%；银存间同业拆借加权平均利率1天期、7天期、14天期、1月期分别上行8.14BP、3.79BP、下行1.64BP、下行3.35BP [3] - 美债收益率集体上涨，2年期、3年期、5年期、10年期、30年期美债收益率分别涨0.99、1.67、1.58、2.40、3.21个基点 [3] 评论及策略 - 国债期货价格普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.668%，央行公开市场操作净投放1197亿元，Shibor短端品种集体上行，市场资金面有所收敛 [3] - 央行开展买断式逆回购操作后本月净投放2000亿为连续第2个月加量续作，美国总统征税函引发市场对通胀和贸易紧张局势担忧，美债收益率回升 [3] - 6月份经济金融数据好于预期，居民、企业贷款增加推动社融、M2、M1同比增速回升，出口同比增长7.2%，对美出口降幅收窄，当前外部环境复杂，央行维持支持性货币政策，部分大宗商品价格走强，经济数据回升，稳地产政策出台预期增强，国债期货价格波动加大 [3]