报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素盘面震荡，国际尿素价格偏强但国内整体供过于求明显且出口政策未超预期放开，预计UR今日走势震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素基本面情况 - 国际局势波动致尿素供应紧张，印度招标价预计抬升，国际尿素价格偏强；国内开工率回落但仍偏高，库存总体偏高，工业需求中复合肥和三聚氰胺开工回落，农业需求预期转淡，整体供过于求明显，出口政策未超预期放开，交割品现货1830（-10），基本面整体中性 [4] - 利多因素为国际价格偏强，利空因素为开工日产高位、国内需求弱，主要逻辑是国际供应和国内需求边际变化 [5] 尿素相关指标情况 - UR2509合约基差66，升贴水比例3.6%，偏多 [4] - UR综合库存124万吨（+5.5），偏空 [4] - UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - UR主力持仓净多，减多，偏多 [4] 尿素现货与期货行情及库存情况 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1830|-10|09合约|1764|-9|仓单|2630|-15| |山东现货|1830|-20|基差|66|-1|UR综合库存|1240|55| |河南现货|1830|0|UR01|1731|-3|UR厂家库存|1035|55| |FOB中国|2581| |UR05|1738|0|UR港口库存|205|0| [6] 尿素供需平衡表情况 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [10]