报告行业投资评级 - 谨慎偏多 [4] 报告的核心观点 - 有色板块整体震荡使市场观望情绪较重，五省铅蓄电池企业7月首周开工水平回落至70.76%，较前周下降1.07个百分点，电动车及汽车蓄电池终端需求持续低迷，经销商库存消化进程缓慢，生产企业新接订单不足，部分厂商选择临时停产或减产缓解库存压力，美国即将实施15%-20%新关税政策，行业出口面临更大挑战 [1][4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025年7月14日，LME铅现货升水为 -33.62美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日变化 -50元/吨至16875元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 -25元/吨至 -20.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化 -50元/吨至16925元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化 -50元/吨至16875元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化 -75元/吨至16925元/吨，铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至 -25元/吨，废电动车电池较前一交易日变化 -25元/吨至10275元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10175元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10575元/吨 [1] 期货方面 - 2025年7月14日，沪铅主力合约开于17055元/吨，收于17085元/吨，较前一交易日变化10元/吨，全天交易日成交31556手，较前一交易日变化 -20905手，全天交易日持仓52444手，较前一交易日变化 -1035手，日内价格震荡，最高点达到17130元/吨，最低点达到17020元/吨，夜盘开于17060元/吨，收于17035元/吨，较昨日午后收盘下降0.15% [2] - 河南地区持货商报价贴水收窄，对沪期铅2508合约至贴水160 - 130元/吨出厂，炼厂供应收窄，排队提货情况增多；湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅均价贴水10 - 0元/吨出厂，小厂铅报价可贴水30 - 0元/吨；江西地区冶炼厂库存下降，报价较为坚挺，对SMM1铅升水120元/吨出厂 [2] - 日内期铅偏弱震荡，部分持货商移库交割暂停现货报价，下游企业维持刚需采购，部分观望情绪浓厚，现货市场成交南弱北强 [2] 库存方面 - 2025年7月14日，SMM铅锭库存总量为6.3万吨，较上周同期变化0.23万吨，截止7月14日，LME铅库存为260950吨，较上一交易日变化 -3000吨 [3] 策略 - 策略为谨慎偏多，期权策略为卖出看跌 [4]