报告行业投资评级 - 铝：谨慎偏多；氧化铝：谨慎偏空；铝合金：谨慎偏多 [7] - 套利策略：沪铝正套、多AD11空AL11 [7] 报告的核心观点 - 电解铝季节性淡季明显，下游开工率与产量回落，加工费亏损，虽社会库存累库但绝对值处历年最低，宏观向好，铝冶炼利润扩大，累库致价格回调可布局长线多单，长期供给受限消费稳增长 [3] - 氧化铝现货招标价上涨，供应微过剩，总库存累库提速，仓单偏低但在途库存增加有望缓解，Axis矿权问题有望解决使铝土矿价格承压，长期过剩预期不改 [4][5] - 铝合金处于消费淡季，盘面随铝价波动，废铝生铝供应紧张，成本支撑价格，关注11合约跨品种套利机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 铝现货：2025年7月14日长江A00铝价20470元/吨，较上日跌320元/吨，升贴水-70元/吨；中原A00铝价20330元/吨，升贴水-200元/吨；佛山A00铝价20460元/吨，升贴水-65元/吨 [1] - 铝期货：2025年7月14日沪铝主力合约开于20640元/吨，收于20415元/吨，跌300元/吨，跌幅1.45%，成交208641手，持仓222489手 [1] - 库存：2025年7月14日国内电解铝锭社会库存50.1万吨，LME铝库存405550吨，较前一日增5275吨 [1] - 氧化铝现货：2025年7月14日山西价格3150元/吨，山东3140元/吨，广西3250元/吨，澳洲FOB价366美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025年7月14日主力合约开于3088元/吨，收于3145元/吨，跌19元/吨，跌幅0.6%，成交350246手，持仓242115手 [2] - 铝合金价格：2025年7月14日保太民用生铝采购价15100元/吨，机械生铝15300元/吨，环比跌200元/吨；ADC12保太报价19500元/吨，环比降100元/吨，华东地区ADC12 - A00价差-870元/吨 [2] - 铝合金库存：社会库存3.14万吨，周度增0.25万吨；厂内库存7.09万吨，周度降0.79万吨；总库存10.23万吨，周度降0.54万吨 [2] 市场分析 - 电解铝：季节性淡季，下游开工率与产量降，加工费亏损，社会库存累库但绝对值低，宏观向好，铝冶炼利润扩至4000元/吨，累库回调可布局多单，长期供给受限消费稳增长 [3] - 氧化铝：现货招标价涨，供应微过剩，总库存累库提速，仓单偏低但在途库存增加有望缓解，Axis矿权问题或解决使铝土矿价格承压，长期过剩预期不改 [4][5] - 铝合金：消费淡季，盘面随铝价波动，废铝生铝供应紧张，成本支撑价格，AD2511 - AL2511合约价差-485元/吨，关注11合约跨品种套利机会 [6]