报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 隔夜LME铜先抑后扬，下跌0.2%至9643.5美元/吨；SHFE铜主力下跌0.34%；国内现货进口维系亏损 [1] - 海外关注关税，贸易冲突或加剧；国内6月社融等数据向好，出口同比增长5.8%，进口增长1.1% [1] - LME、Comex和国内主流地区铜库存均增加；需求受淡季影响消费疲软 [1] - 特朗普拟8月1日起对铜加征50%关税，市场已计价25%，后续或增加LME增库和美铜套保压力，短线或偏弱，关税落地前后铜价波动大 [1] 铝 - 氧化铝震荡偏强，沪铝震荡偏弱，铝合金震荡偏强；现货方面，氧化铝价格回升，铝锭现货贴水扩大 [1][2] - 几内亚推行铝土矿指数引发成本担忧，国内反内卷及仓单少支撑近月偏强；美新关税将落地，铝锭累库不顺畅，难大幅下跌，两万区间高抛低吸为主；铝合金淡季效应浓 [2] 镍 - 隔夜LME镍和沪镍均下跌；LME和国内SHFE库存增加；升贴水方面，LME0 - 3月升贴水为负，进口镍升贴水维持350元/吨 [2] - 印尼将评估矿产和煤炭行业计划和预算，2025年产量计划为3.64亿吨；镍矿内贸价格和升水小幅下跌 [2] - 不锈钢成本支撑下移，库存高位；新能源产业链7月硫酸镍等需求和排产环比小幅增加；一级镍7月产量和库存环比小幅增加；短期偏震荡，警惕海外政策扰动 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 铜 - 价格方面，平水铜等价格下跌，精废价差缩小；冶炼加工粗炼TC持平；库存方面，LME、COMEX和社会库存有增有减；LME0 - 3 premium下降，活跃合约进口盈亏亏损扩大 [3] 铅 - 价格方面，平均价等下跌；库存方面，LME和上期所库存增加；升贴水方面，3 - cash为负，活跃合约进口盈亏亏损扩大 [3] 铝 - 价格方面，无锡和南海报价下跌，现货升水增加；原材料价格持平；下游加工费部分上调，铝合金价格下跌；库存方面，LME和上期所库存增加，社会库存氧化铝增加；升贴水方面，3 - cash为负，活跃合约进口盈亏亏损扩大 [4] 镍 - 价格方面，金川镍等部分价格下跌；库存方面，LME和上期所库存增加，社会库存镍增加，不锈钢仓单减少；升贴水方面，3 - cash为负，活跃合约进口盈亏亏损扩大 [4] 锌 - 价格方面，主力结算价等下跌；库存方面，上期所、LME和社会库存增加；注册仓单增加；活跃合约进口盈亏由负转正 [5] 锡 - 价格方面，主力结算价等有涨有跌；库存方面，上期所库存减少，LME库存增加；注册仓单有增有减；活跃合约进口盈亏由负转正，关税3% [5] 图表分析 现货升贴水 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水图表 [6][7][9] SHFE近远月价差 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡连一 - 连二价差图表 [15][18][21] LME库存 - 展示LME铜、铝、镍、锌、铅、锡库存图表 [24][26][28] SHFE库存 - 展示SHFE铜、铝、镍、锌、铅、锡库存图表 [31][33][35] 社会库存 - 展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系库存图表 [37][39][41] 冶炼利润 - 展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率图表 [44][46][48] 有色金属团队介绍 - 展大鹏任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [51] - 王珩任有色研究员，研究铝硅，为客户提供解读，服务上市公司风险管理 [51] - 朱希任有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，为客户提供解读 [52]