报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 25家上市券商中报归母净利润表现超预期，市场风险偏好改善，业绩预告或成券商板块上涨催化剂，预计2025H1上市券商业绩同比增速有望超50%（扣非口径），环比增速可期[4][7] - 经纪、权益自营和海外业务同比高增是券商中报净利润增长核心驱动因素，债券自营、投行环比改善是部分券商二季度业绩环比增长的核心驱动因素[5][6] - 公募低配明显，行业估值仍处低位，2024年新国九条等政策长效影响延续，个人投资者和中长资金持续流入，交易活跃度中枢抬升，券商港股和投行业务逐步改善，继续推荐券商板块机会，关注业绩预告等催化[7] 根据相关目录分别进行总结 25家上市券商中报业绩情况 - 已披露预告、快报的25家上市券商中报归母净利润（剔除国泰海通负商誉影响）合计同比+78%，单二季度环比+16% [4] - 各家中报归母净利润同比来看，国泰海通同比+205%至+218%（扣非净利润同比+52%至+62%）等多家券商有不同程度增长 [4] - 单二季度环比来看，国泰海通（扣非）环比+10%至+25%等多家券商有不同表现 [4] 业绩增长驱动因素 - 经纪业务、权益自营和海外业务同比高增驱动券商中报净利润增长，2025H1市场日均股基交易额1.6万亿，同比+66%，沪深300/万得全A上涨0.3%/5.8%，港股市场景气度高 [5] - 债券自营、投行环比改善支撑部分券商二季度业绩环比增长，2025Q2中证综合债指数上涨1.74%，2025上半年A股市场IPO规模374亿元，同比+15%，2025Q2为209亿元，环比+27% [6] 投资建议 - 推荐标的组合：国泰海通，香港交易所，同花顺，指南针，东方财富，东方证券 [7] - 受益标的组合：国信证券，九方智投控股，中国银河，招商证券，中金公司H [7]