报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期关税风险或支持贵金属价格维持偏强运行，尤其是白银；中长期黄金上涨趋势未变，建议持续逢低多配 [5] 各目录总结 内外盘金银价格 - 2025年7月14日较7月11日，伦敦金现涨1.1%至3367.33美元/盎司，伦敦银现涨4.3%至38.90美元/盎司，COMEX黄金涨1.1%至3380.10美元/盎司，COMEX白银涨3.5%至39.31美元/盎司，AU2508涨1.0%至778.98元/克，AG2508涨1.8%至9179.00元/千克，AU(T+D)涨0.9%至776.80元/克，AG(T+D)涨1.8%至9176.00元/千克 [5] 价差/比价跟踪 - 2025年7月14日较7月11日，黄金TD - SHFE活跃价差涨18.5%至 - 2.18元/克，白银TD - SHFE活跃价差跌40.0%至 - 3元/千克，黄金内外盘(TD - 伦敦）价差跌28.8%至2.82元/克，白银内外盘(TD - 伦敦)价差涨38.2%至 - 820元/千克，SHEE会银主力比价跌0.8%至84.87，COMEX全银主力比价跌2.3%至85.99，AU2512 - 2508涨10.3%至4.50元/克，AG2512 - 2508涨幅0.0%为46元/千克 [5] 持仓数据 - 2025年7月11日较7月10日，黄金ETF - SPDR持仓跌0.12%至947.64吨，白银ETF - SLV持仓跌0.88%至14758.51984吨，COMEX黄金非商业多头持仓涨1.18%至261685张，非商业空头持仓涨3.65%至58717张，非商业净多头持仓涨0.49%至202968张，COMEX白银非商业多头持仓跌2.38%至80779张，非商业空头持仓涨15.05%至22258张，非商业净多头持仓跌7.70%至58521张 [5] 库存数据 - 2025年7月14日较7月11日，SHFE黄金库存涨17.38%至28857.00千克，SHFE白银库存跌6.11%至1223982.00千克；7月11日较7月10日，COMEX黄金库存跌0.09%至36747054金衡盎司，COMEX白银库存跌0.12%至494919654金衡盎司 [5] 利率/汇率/股市 - 2025年7月14日较7月11日，美元/人民币中间价涨0.02%至7.15，美元指数涨0.29%至97.87，美债2年期收益率涨1.04%至3.90，美债10年期收益率涨1.84%至4.43，VIX涨3.93%至16.40，标普500跌0.33%至6259.75，NYWEX原油涨2.81%至68.75 [5] 行情回顾与逻辑分析 - 7月14日，沪金期货主力合约收涨1.06%至781.4元/克，沪银期货主力合约收涨2.11%至9207元/千克；短期特朗普“对等关税2.0”来袭及白银工业需求等因素使银价强劲上涨，中长期贸易战背景、美联储降息概率、地缘不确定性等因素使黄金上涨趋势未变 [5]