核心观点 - 全球市场风险偏好修复提振风险资产表现，特朗普宣布新关税或将阶段性冲击市场风险偏好，市场基于“大而美”法案对美债的再定价仍在进行，维持此前战术性大类资产配置观点，即战术性超配港股，战术性标配黄金、人民币，战术性低配日股、美债 [4][13] 各目录总结 大类资产表现回顾与资产配置观点 大类资产表现回顾 - 展示全球主要大类资产2025年7月7日至13日表现，包括A股、港股、美股等权益资产，国债、信用债等债券资产，贵金属、原油等商品，以及美元、人民币等货币的涨跌幅和过去5年历史分位数 [8] 大类资产周度点评 - 特朗普于2025年7月12日宣布对墨西哥与欧洲征收30%新关税，8月1日起对日本、韩国、加拿大和巴西商品征新关税 [11] - 全球市场风险偏好修复，风险资产表现强势，避险资产承压，特朗普新关税或阶段性冲击市场风险偏好，但市场波动预计有限 [11] - “大而美”法案或使联邦财政赤字扩大、推升通胀预期，美债利率承受上行压力 [12] - 维持此前战术性大类资产配置观点，对港股乐观、日股谨慎，对美债谨慎，黄金有配置价值，人民币汇率中枢有望稳定 [13] 重点大类资产战术性配置观点 - 维持对港股战术性超配，中国科技与新兴产业交易热，国际资金流入，南下资金提升定价权，全球波动扰动减弱 [14] - 维持对美债战术性低配，特朗普政策难测，市场对美主权信用和财政赤字预期博弈，美经济韧性或使美债利率易上难下 [14] - 维持对黄金战术性标配，黄金是风险“完美对冲”，但近期地缘局势降温、中美关系回暖压制其避险属性 [14] - 维持对人民币战术性标配，中国经济稳中向好，增长动能强，支撑汇率中枢稳定，汇率呈双向波动 [15] 战术性资产配置组合追踪 战术性资产配置组合 组合运行情况 - 上周战术性资产配置组合收益率0.37%，截至2025年7月13日，通用版组合累计超额收益率2.80%（年化2.70%），累计绝对收益率7.93%（年化7.65%） [19] - 展示组合近期收益表现和覆盖标的最新权重与表现情况 [20][24]