报告核心观点 7月以稳应变谨防过热 重视黄金 债券重点挖掘转债 特朗普2.0对等关税来袭使市场不确定性或上升 中美贸易豁免期限临近 三季度稳增长压力或增大 预计财政扩张与货币宽松协同配合 后续政策转向结构宽松以应对潜在影响 [103] 海内外政策要闻 国内政策要闻 - 国务院总理李强出席巴西中资企业座谈会 称中国企业“走出去”步伐加快 中国经济有能力抵御冲击 政府将为企业提供支持 中巴在贸易、投资、金融等合作成果显著 深化合作能树立榜样推动国际新秩序建立 [11] - 丁薛祥副总理出席上合组织数字经济论坛 称习近平重视数字经济合作 中国愿开创合作新局面 论坛将围绕多议题交流 丁薛祥提四点建议 强化合作利于扩散效应和峰会筹备 [12][13][14] 海外政策要闻 - 美国实施新一轮关税极限施压 特朗普7月7日起向25国发“最后通牒” 8月1日实施新关税 其目的或与稳定美债收益率和降低贸易逆差有关 需关注中美磋商和美联储降息节点 [19][20] - 特朗普再催美联储主席鲍威尔降息 近期其支持者施压鲍威尔 虽特朗普或无法迫使其辞职 但指责或持续 目的或为施压降息 [21][22] 政策导向分析 - 上周海外政策聚焦美国关税施压和特朗普催降息 国内政策涉及多领域 包括企业座谈、数字经济论坛、财政货币、资本市场、产业、地产等政策 [24][25][26] 权益市场分析 市场回顾 - A股7月受中美会谈影响 上周三大权益指数普涨 中证500和深证综指涨近2% 万得微盘股指数涨近3% 7月第二周南向资金净流入241.19亿元 美股三大股指回落 [27] 政策影响分析 - “长钱长投”迎来制度性突破 财政部印发通知完善险企考核体系 预计后续社保基金长周期考核方案或推出 [28] - 沪深交易所将沪深股通投资者纳入程序化交易报告范畴 有助于规范交易和维护市场秩序 [29] 固收市场分析 市场回顾 - 央行二季度例会定调宽松 7月上旬资金面宽松 上周净回笼资金2265亿元 DR007维持低位 十年期国债收益率小幅反弹 [47] 政策影响分析 - 债券通“南向通”参与投资者扩容至四类非银机构 能拓宽非银机构海外资产配置渠道 提升配置灵活性和收益能力 [48] 大宗商品市场分析 市场回顾 - 有色金属价格走低 南华沪铜指数周环比下行1.54% LME铜期货价格周环比下行2.43% [62] - 原油价格回升 WTI原油和布伦特原油周环比分别上涨2.93%和2.48% 7月4日美国EIA原油库存上涨1.69% [63][65] - 贵金属价格反弹 伦敦现货金价和COMEX黄金期货主力合约周环比分别上涨0.53%和0.82% 白银走势类似 [66] - 黑色金属反弹 螺纹钢现货和期货价格周环比分别上涨1.89%和1.65% 部分库存有增减变化 [67] - 猪肉价格反弹 猪粮比高于预警区间 大商所生猪主力合约价格周环比增长0.28% [68] 产业政策影响分析 - 商务部回应打击战略矿产走私出口专项行动 已部署行动 同时兼顾各国合理民用需求 [82] - IEA报告今年原油供给远超需求 预计今明两年供应量增加 需求增长预期下调 季节性因素使市场短期紧张 [83] - 上半年黄金ETF净流入创5年新高 全球政治经济受关税影响 投资者寻求避险 亚洲投资者购买量创纪录 [84][85] - 发改委明确新型城镇化目标 以“两重”“两新”资金为抓手 推进四大行动 加大重点领域投入 [85] - “十四五”期间我国草原生态质量显著提升 但保护修复形势仍严峻 “十五五”将采取系列措施筑牢生态屏障 [87] 外汇市场分析 市场回顾 - 上周美元指数反弹 收于97.87 周环比回升0.91% 人民币贬值压力抬头 周度贬值0.13% [88] 汇率政策影响分析 - 6月外汇储备稳步上升 规模为33174亿美元 升幅0.98% 央行连续8个月扩大黄金储备 [89] - 马来西亚五年来首次下调基准利率 中美外长在吉隆坡会晤 会晤具建设性 为外交团队交往铺路 [90][91] 大类资产轮动展望 7月以稳应变谨防过热 重视黄金 债券重点挖掘转债 关注特朗普关税和中美贸易形势 预计财政和货币政策协同应对潜在影响 [103] 本周大事前瞻 7月14 - 18日将公布进出口、GDP、CPI、PPI等数据 还有特朗普发布声明、美联储公布褐皮书、G20财长和央行行长会议等事件 [105]