报告公司投资评级 - 买入 [4] 报告的核心观点 - 预计2季度外卖百亿规模投入拖累利润，零售稳健且为估值底部；2季度外卖投入超预期，预计百亿规模亏损拖累整体利润同比降6成；3季度外卖UE虽有改善但单量扩大导致亏损金额进一步扩大，或有望在4季度有所收窄；下调2025年利润预测至260亿元人民币，目标价从50美元/194港元（9618 HK）下调至40美元/164港元，对应零售2025年10倍市盈率（现价对应8倍），当前为估值底部，外卖UE有收窄趋势，零售稳健，维持买入 [2] 各部分总结 财务模型更新 - 京东收盘价30.80美元，目标价40.00美元，潜在涨幅29.9% [1] 盈利预测变动 - 2025 - 2027年总收入新预测分别为1295.593亿元、1389.020亿元、1490.219亿元，较前预测变动-1.3%、-2.0%、-0.7%；增速分别为11.8%、7.2%、7.3%，较前预测变动-1.5ppt、-0.7ppt、1.4ppt [3] - 产品销售、带电、非带电、服务等各业务收入及利润指标有不同程度变动，如产品销售2025 - 2027年较前预测变动0.1%、0.9%、2.1% [3] 股份资料 - 52周高位47.08美元，52周低位24.95美元，市值416.2959亿美元，日均成交量842万股，年初至今变化-11.16%，200天平均价36.65美元 [6] 业绩预测 - 预计2025年2季度公司收入同比增15%至3350亿元，调整后净利润为48.8亿元，同比下降66%；预计2季度零售收入同比增14%，零售运营利润同比增16%至117亿元；预计新业务2季度亏损约100亿元，单均亏损约为10元 [7] - 预计3季度外卖单均亏损逐步缩窄，但亏损金额进一步扩大，4季度有望缩窄；公司外卖业务以实现零售交叉销售为长期目标，4 - 6月京东APP MAU实现30 - 40%同比增长，交叉销售数据逐月提升 [7] 财务数据 - 展示2023 - 2027年损益表、资产负债简表、现金流量表及财务比率等数据，如2025E收入1295.593亿元，毛利198.347亿元等 [14][15] 行业覆盖公司 - 交银国际对互联网及教育行业多家公司给出评级、收盘价、目标价及潜在涨幅等信息，京东评级为买入，收盘价30.80美元，目标价40.00美元，潜在涨幅29.9% [13]