报告公司投资评级 - 买入（维持评级） [4] 报告的核心观点 - 2025年上半年公司业绩预计大幅增长，产能扩张加速，随着产品研发推进和海外产能建设加速，看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 7月11日公司发布2025年半年度业绩预告，上半年预计实现归母净利润16.5 - 17.5亿元，同比增长44.63% - 53.40%；预计实现扣非后归母净利润16.1 - 17.1亿元，同比增长44.85% - 53.85% [1] 业绩增长与产能扩张 - 受益于新兴计算场景对印制电路板的需求，2025年上半年公司营收及净利润预计同比增长；公司加大关键制程投资，推进扩产，2024年Q4规划的约43亿扩产项目于25年7月启动建设，预计下半年产能改善；公司拟与黄石经开区就不超36亿投资项目磋商；泰国生产基地截至25年7月已小规模量产 [2] 高端产品需求与技术创新 - AI和网络基础设施发展催生高性能PCB产品需求，公司坚持研发投入，2024Q4规划新建项目含高层高密度互连积层板生产；汽车业务上与客户深度合作，加快新技术研发，推进800V高压架构产品技术优化和P2Pack技术产品商业化应用 [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为35.63/47.10/57.05亿元，2025 - 2027年EPS分别为1.85/2.45/2.97元，当前股价对应的PE分别为26/20/16倍 [8] 财务数据 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 8,938 | 13,342 | 17,344 | 22,200 | 26,640 | | 增长率yoy（%） | 7.2 | 49.3 | 30.0 | 28.0 | 20.0 | | 归母净利润（百万元） | 1,513 | 2,587 | 3,563 | 4,710 | 5,705 | | 增长率yoy（%） | 11.1 | 71.1 | 37.7 | 32.2 | 21.1 | | ROE（%） | 15.1 | 21.6 | 24.6 | 25.3 | 24.2 | | EPS最新摊薄（元） | 0.79 | 1.35 | 1.85 | 2.45 | 2.97 | | P/E（倍） | 61.1 | 35.7 | 25.9 | 19.6 | 16.2 | | P/B（倍） | 9.4 | 7.8 | 6.4 | 5.0 | 3.9 | [1] 股票信息 | 项目 | 详情 | | --- | --- | | 行业 | 电子 | | 2025年7月14日收盘价（元） | 48.01 | | 总市值（百万元） | 92,341.88 | | 流通市值（百万元） | 92,282.02 | | 总股本（百万股） | 1,923.39 | | 流通股本（百万股） | 1,922.14 | | 近3月日均成交额（百万元） | 2,462.45 | [4]