报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - “反内卷”配合煤炭行业自律话题延续市场乐观预期，需求侧“城市更新”等提升想象空间，淡季宏观风向主导盘面走势 [1][2] - 基本面矛盾不显著，盘面拉涨刺激中下游补库推动现货价格跟涨形成共振，铁水后续有回升预期，焦煤市场情绪转好，铁矿发运回落，港口微幅去库，宏观利好叠加良好基本面，短期价格偏强运行 [1][2] - 钢材新一轮供给侧改革预期增强，市场情绪回暖催生投机需求，对产业链形成正反馈，现货基本面尚可下盘面预计偏强运行，后续关注政策落实和淡季需求表现 [6] 根据相关目录分别总结 铁元素 - 海外矿山发运微降，45港口到港量回升，需求端钢企盈利小幅改善，铁水下降但同比高位，到港集中使部分港口压港量增加致港口微幅去库，供需矛盾不突出，市场情绪好叠加基本面，盘面价格震荡偏强运行 [2] 碳元素 - 主产地个别煤矿复产，但仍有停限产现象，部分区域资源紧张，供给缓慢恢复；进口端中蒙口岸关闭预计周三恢复，口岸监管区库存下滑；焦企开启第一轮提涨但钢厂有异议提涨时间推迟，下游钢厂利润好、生产积极、补库积极，焦炭基本面健康、成本支撑强，提涨有望短期内落地，预计短期盘面震荡运行 [3] 合金 锰硅 - 锰矿价格暂稳，港口库存水位小幅抬升，远期高品矿到港成本下降空间大，矿价支撑不足；供应端厂家盈利好转、复产驱动增加、日产水平持续8周回升；需求端成材产量高位，下游需求有韧性，7月河钢招标定价上调高于预期，当前基本面矛盾尚可，短期期价跟随板块波动，中长期供需趋向宽松、去库难度增加，价格有压力 [16] 硅铁 - 成本支撑松动，产区利润修复；供给端厂家复产节奏偏缓但后市供应有回升空间；需求端钢材产量高位，下游炼钢需求有韧性，当前供需关系健康，短期期价跟随板块波动 [6][17] 玻璃 - 淡季需求下行，深加工需求环比走弱，月初下游拿货补库产销好但持续性待察，盘面上涨或刺激投机需求；供应端2条产线待出玻璃，日熔上行，上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动多，“反内卷”情绪升温使市场对供应端减产担忧回升，中下游持续拿货，厂家涨价，预计盘面震荡运行 [6] 纯碱 - 供给过剩格局未变，市场传光伏行业“反内卷”，预期日熔大幅减量，当前光伏日熔小幅下滑，重碱需求走平、预期偏弱，轻碱端下游需求弱，厂家降价，情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，建议企业抓住短期正反馈套保空间 [6] 各品种具体情况 钢材 - 宏观情绪升温，“反内卷”政策和山西限产消息形成供给侧收缩预期，“城市更新”形成需求侧改善预期，盘面估值抬升；上周螺纹供需双降去库，热卷供需双降库存小累积，五大材供需双降库存变化有限且绝对值历年偏低，下游采购正常，现货成交一般，短期宏观情绪升温、基本面无明显利空下钢价支撑强，后续关注政策落实和淡季需求表现 [9] 铁矿 - 港口成交增加，现货市场报价上涨；海外矿山发运微降，45港口到港量回升，需求端钢企盈利改善、铁水下降但同比高位，到港集中使部分港口压港量增加致港口微幅去库，供需矛盾不突出，市场情绪好叠加基本面，盘面价格震荡偏强运行；需求高位，基本面利空驱动有限，市场情绪转弱前价格易涨难跌，但短期利多基本交易完毕，上方空间有限，价格震荡为主 [9][10] 废钢 - 华东破碎料不含税均价上涨，螺废价差下降；本周螺纹表观需求和产量微降，总库存去化，需求有韧性，自身矛盾不突出，市场情绪转暖原料价格上涨，盘面价格震荡上行；供给端日均到货量微增但同比偏低，资源略紧；需求端钢材价格上涨部分地区电炉利润回升、开工时间增加、日耗微增，高炉铁水产量下降，长流程废钢日耗下降，长短流程总日耗下降；库存方面到货微增但日耗同期偏高，厂库小幅去化，基本面平稳，受宏观情绪提振跟涨，基本面矛盾不突出、自身驱动不足，预计价格震荡 [10] 焦炭 - 期货端盘面震荡运行，现货端日照港准一报价不变；供应端多数焦企正常开工，少部分减产，产量稳中略降；焦企开启第一轮提涨但钢厂有异议提涨时间推迟；需求端铁水产量环比减少但同比高位，下游钢厂利润好、生产积极、补库积极，期货升水期现贸易商分流货源，焦企库存去化；基本面健康，成本支撑强，提涨有望短期内落地，预计短期盘面震荡运行 [10][12] 焦煤 - 期货端盘面震荡运行，现货端介休中硫主焦煤和乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤有报价变化；供给端主产地个别煤矿复产，但仍有停限产现象，部分区域资源紧张，供给缓慢恢复；进口端中蒙口岸关闭预计周三恢复，口岸监管区库存下滑；需求端焦炭产量稳中略降，刚需仍存，下游补库积极，煤矿库存去化；基本面供需矛盾暂不突出，关注煤矿复产及蒙煤进口状况，上游煤矿去库，焦炭提涨在即，预计短期盘面震荡运行 [13] 玻璃 - 华北、华中主流大板价格和全国均价不变，国内宏观“反内卷”交易未结束，市场情绪好带动盘面价格上涨；需求端淡季需求下行，深加工需求环比走弱，月初下游拿货补库产销好但持续性待察，盘面上涨或刺激投机需求；供应端2条产线待出玻璃，日熔上行，上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动多，“反内卷”情绪升温使市场对供应端减产担忧回升，中下游拿货厂家涨价，预计盘面震荡运行；现实需求偏弱但政策预期强，短期观望政策，若超预期下游或补库上涨，中长期需市场化去产能，维持震荡观点 [14] 纯碱 - 重质纯碱沙河送到价格上涨；供应端产能未出清，产量高位运行，供给压力仍存，新产能开启整体产量回升；需求端重碱刚需采购，浮法日熔预期增长，光伏行业“反内卷”预期日熔大幅减量，当前光伏日熔下滑，重碱需求走平、预期偏弱，轻碱端下游需求弱，厂家降价；情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，短期“反内卷”情绪升温带动盘面上涨，正反馈后仍面临过剩问题，建议企业抓住短期正反馈套保空间；供给过剩格局未变，7月有计划检修，短期预计震荡，长期价格中枢下行推动产能去化 [14] 硅锰 - 政策预期升温、市场情绪偏暖，黑链品种涨势延续，锰硅期价偏强震荡；现货周初表现暂稳，部分厂家低价出货意愿弱，高价货源成交跟进不足；成本端锰矿价格暂稳，港口库存水位小幅抬升，远期高品矿到港成本下降空间大，矿价支撑不足；供应端厂家盈利好转、复产驱动增加、日产水平持续8周回升；需求端成材产量高位，下游需求有韧性，7月河钢招标定价上调高于市场预期；当前基本面矛盾尚可，短期期价跟随板块波动，中长期供需趋向宽松、去库难度增加，价格有压力 [16] 硅铁 - 黑链品种涨势延续，硅铁期价偏强整理；现货周初持稳；成本端兰炭价格下调，成本支撑松动，产区利润修复；供给端厂家复产节奏偏缓但后市供应有回升空间；需求端钢材产量高位，下游炼钢需求有韧性，7月河钢招标定价上调，镁锭货源阶段性偏紧但下游对高价接受程度不高，镁价上涨有阻力；当前供需关系健康，短期期价跟随板块波动，后市市场供应缺口收窄、去库难度增加，中长期价格上方有压力 [17]