报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜市场未来1 - 2周维持弱势波动，供给端冶炼减产预期与海外关税政策扰动形成多空博弈，但全球显性库存激增及中国需求疲软主导利空，叠加特朗普贸易战升级与美联储降息预期延后，宏观情绪压制风险偏好 [7] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：7月14日SHFE铜价小幅回落至78330元/吨，较前两日累计下跌0.18%，延续震荡偏弱态势；LME（0 - 3）贴水扩大至21.57美元/吨，海外现货供应压力加剧，国内现货市场贴水结构维持，平水铜贴水50元/吨，湿法铜贴水较7月8日收窄但维持超百元贴水，现货需求疲软 [2] - 持仓与成交：7月14日LME铜库存暴增至34379吨，较前一周增长47.5%，创阶段性新高；SHFE库存同步增至109,625吨，累库节奏未改，LME持仓量稳中有增 [3] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：中国6月铜矿砂进口环比下降1.9%至235万吨，但上半年累计进口同比增6.4%，铜矿供给仍较宽松；冶炼端扰动显现，叠加美国对进口铜加征50%关税，短期全球供应存结构性调整风险 [4] - 需求端：国内下游刚需主导，山东、华北现货市场成交清淡，换月前备货意愿低迷；电力及建筑等传统领域未现旺季特征，消费电子及新能源汽车对高价铜接受度有限；海外受美国关税政策冲击，铜材进口预期降温，LME库存激增加剧需求疲弱 [5] - 库存端：全球库存全面累积，LME单周库存增幅近50%，SHFE及COMEX同步走高，凸显供需宽松格局；国内冶炼端未显著减产背景下，进口窗口打开或加剧隐性库存释放压力 [6] 市场小结 铜市场未来1 - 2周将维持弱势波动，全球显性库存激增及中国需求疲软主导利空，叠加特朗普贸易战升级与美联储降息预期延后，宏观情绪压制风险偏好 [7] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 07 - 14|2025 - 07 - 11|2025 - 07 - 08|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM:1铜|78,600|78,810|78,700|-210|-0.27%|元/吨| |升水铜（现货升贴水）|0|0|35|0| - |元/吨| |平水铜（现货升贴水）|-50|-50|-5|0|0.00%|元/吨| |湿法铜（现货升贴水）|-115|-120|-75|5|4.17%|元/吨| |LME (0 - 3)| - 62| - 22| - 1| - 41| - 187.76%|美元/吨| |SHFE|78,330|78,470|78,420|-140|-0.18%|元/吨| |LME|9,644|9,663|9,682|-20|-0.20%|美元/吨| |LME库存|34,379|23,307|21,729|11,072|47.51%|吨| |SHFE库存|109,625|108,725|108,100|900|0.83%|吨| |COMEX库存|236,454|234,204|231,143|2,250|0.96%|短吨| [8] 产业动态及解读 - 2025年6月，中国进口铜矿砂及其精矿235万实物吨，同比增加1.71%，环比减少1.9%；1 - 6月累计进口1475.4万实物吨，累计同比增加6.4% [9] - 2025年第二季度CSPT总经理会议决定不设第三季度现货铜精矿加工费参考数字 [9] - 特朗普政府对铜征收50%关税背景下，Antofagasta公司计划在美国开展的铜矿项目看到机遇，智利政府尚未收到关税实施的确切信息 [9] - 2025年8月1日起，美国将对进口铜征收50%的关税，智利作为主要供应国受影响大 [10] - 加拿大铜生产商Hudbay Minerals因野火临时停止SnowLake的运营 [10] 产业链数据图表 报告展示了中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表 [11][13][17]