核心观点 报告围绕宏观经济、固定收益、战略、证券、银行、多元金融、科技、建材、通信、金工等多个领域展开分析，指出6月社融增长超预期、券商中报高增、台积电营收超预期等现象，并对各行业和公司的发展趋势、投资机会给出判断和建议[2][6][10]。 宏观 - 6月新增社融超预期，主要由政府债净融资和短期贷款同比多增提振，社融同比增速回升至8.9%，M2和M1同比增速上行，1 - 6月企业和个人贷款利率低于去年同期[2] - 6月美元计价出口同比增速上行至5.8%，进口同比增速回升至1.1%，贸易顺差上行[13] 固定收益 - 6月是信贷大月，出口高增速和特别国债注资支撑信贷社融有力增长，社融增速步入年内高点[3] - 7月第二周地产成交分化，外需吞吐量同比有韧性但运价下降，生产端工业和建筑业有不同表现，消费出行和汽车热度延续，原油受地缘扰动，黑色价格上行[4] - 上周公开市场净回笼2265亿元，资金面均衡偏松，各回购利率均值下行，逆回购未到期余额较前一周下行[4] 战略 - 近两周政策重点包括整治“内卷式”竞争、关注地方财政等，2Q以来经济表现带来的低预期与“反内卷”加码及房地产政策潜在变化可能是预期差，需关注供给侧和需求侧动态[5] 证券 - 7月以来券商股中报业绩预告显示大、中小券商归母净利润同比增速可观，财富管理等是核心增量，下半年权益市场有支撑，当前板块低估低配，可把握修复机会[6] 银行 - 上半年银行理财规模先升后因季末因素环比回落，公募基金规模先降后升，6月新发份额环比大增，股票ETF资产净值提升但份额微降，建议关注招行、宁波等优质个股[7] - 上半年社融、信贷增量同比多增，6月社融增量超预期，政府债和信贷驱动同比多增，政策向好，可把握银行结构性机会，推荐南京、兴业等个股[8] 多元金融 - 2025年上半年公募基金行业总资产净值同比增长5%，ETF资产净值同比增长74%，6月单月ETF总资产规模环比增长4.3%，债券型ETF扩容近千亿，新发产品分散且规模环比下滑，政策推动产品创新与对外开放[9] 科技/电子 - 台积电2Q25营收超预期，环比和同比均增长，考虑汇率因素美元计收入环增超指引上限，看好先进代工景气度持续上行[10] 建材 - 水泥行业反内卷有望加速推进，7月多家企业业绩预告同比改善，推荐华新水泥、海螺水泥、中国建材等企业[11] 通信 - 星链商业化成功的核心要素包括供给侧发射和量产能力领先、需求侧各领域需求旺盛、技术侧全面创新，建议关注全球卫星互联网产业机遇[12] 金工 - 聚焦逐笔成交数据信息挖掘，从资金流和事件驱动角度开展特征工程，采用深度学习模型捕捉规律并优化，形成选股因子[14] 重点公司 - 卫星化学拥有轻烃一体化布局，成本优势领先，新项目投产叠加高端聚烯烃布局，有望迎来新一轮成长，维持“增持”评级[15] - 三棵树打造零售新业态，在小B和C端市场份额提升，利润率和业绩弹性有望显现，给予目标价53.19元，维持“买入”评级[16] - 首次覆盖哈原工并给予“买入”评级，目标价58.91美元/股，公司是全球天然铀龙头，受益于核能复兴[17] - 首次覆盖石英股份并给予“增持”评级，目标价37.3元，公司光伏和半导体业务有发展潜力，2H25基本面有望走出底部[19] - 361度2Q25主品牌和童装线下零售金额及电商流水同比正增长，持续推进零售渠道创新，维持“买入”评级[20] - 水井坊25年半年度业绩预减，二季度经营承压，以渠道健康为主释放压力，中长期核心战略推进，维持“买入”评级[21] - 城投控股2025H1预计归母净利润扭亏，结算规模提升，待结算资源充沛，维持“买入”评级[22] - 城建发展25H1预计归母净利润扭亏，因重点项目交付和金融资产改善，有望受益于政策调整，维持“买入”评级[23] - 优然牧业有望受益于原奶和肉牛周期共振上行，当前奶业周期产能去化，预计26年行业重回供需平衡，给予“买入”评级[23] - 现代牧业看好肉奶周期共振，原奶价格和肉牛价格有望上行推动业绩改善，给予“买入”评级[25] 评级变动 - 哈原工首次评级为“买入”，目标价58.91美元/股，2025 - 2027年EPS分别为2502.61、3369.83、4438.86 [27] - 石英股份首次评级为“增持”，目标价37.3元，2025 - 2027年EPS分别为0.62、0.92、1.25 [27] - 古茗首次评级为“买入”，目标价35.27元，2025 - 2027年EPS分别为0.88、1.07、1.28 [27] - 招金矿业首次评级为“买入”，目标价23.44元，2025 - 2027年EPS分别为0.79、0.98、1.54 [27] - 哈尔滨电气首次评级为“买入”，目标价10.5元，2025 - 2027年EPS分别为0.96、1.18、1.39 [27]