报告核心观点 7月以稳应变谨防过热，重视黄金，债券重点挖掘转债；特朗普2.0对等关税或使市场不确定性上升，中美贸易豁免期限临近，三季度稳增长压力或增大；预计财政扩张与货币宽松协同，后续政策转向结构宽松应对潜在影响 [114] 海内外政策要闻 国内政策要闻 - 国务院总理李强出席巴西中资企业座谈会，强调中国企业“走出去”重要性，中巴在贸易、投资、金融合作成果显著，深化合作有积极意义 [11] - 丁薛祥副总理出席上合组织数字经济论坛，提出四点建议推动数字经济合作，强化成员国合作有积极影响 [12][13][14] - 其他政策涉及货币财政、资本市场、产业、地产、金融等多个领域，对经济各方面发展有推动作用 [4] 海外政策要闻 - 美国实施新一轮关税极限施压，特朗普向25个国家下“最后通牒”，或受贸易逆差、债务付息压力等因素影响 [19] - 特朗普再催美联储主席鲍威尔降息，虽难迫使鲍威尔辞职，但可能产生压力 [20][21] 政策导向分析 - 上周海外政策聚焦美国关税施压和特朗普催降息；国内政策聚焦多个重要会议和多项政策发布 [22][23] 权益市场分析 市场回顾 - A股三大权益指数7月以来延续上涨，万得微盘股指数涨幅近3%，南向资金净流入，MSCI中国A股指数上涨，股指期货四大品种上涨，美股三大股指回落 [25] 政策影响分析 - 保险公司“长钱长投”有制度性突破，预计后续社保基金长周期考核方案或推出 [26] - 沪深交易所对程序化交易出台监管措施，将沪深股通投资者纳入报告范畴，促进交易规范发展 [27] 固收市场分析 市场回顾 - 央行二季度货币政策例会定调宽松，7月上旬资金面宽松，央行净回笼资金，DR007维持低位，十年期国债收益率小幅反弹 [49] 政策影响分析 - 债券通“南向通”参与投资者扩容至四类非银机构，可拓宽海外资产配置渠道 [50] - 6月PPI同比跌幅扩大，预计财政加力扩容，需警惕输入型通胀抬头 [51][53] 大宗商品市场分析 市场回顾 - 有色金属价格走低，原油价格回升，贵金属价格反弹，黑色金属价格反弹，猪肉价格反弹猪粮比高于预警区间 [68][69][71][72][73] 产业政策影响分析 - 商务部开展打击战略矿产走私出口专项行动，合理审查出口许可申请 [90] - IEA报告今年原油供给远超需求，下调需求增长预期 [91] - 上半年黄金ETF净流入创5年新高，投资者寻求避险使贵金属投资需求激增 [91] - 发改委明确新型城镇化目标，以资金为抓手加大重点领域投入 [93] - “十四五”期间我国草原生态质量提升，“十五五”将继续加强保护修复 [95] 外汇市场分析 市场回顾 - 美元指数震荡小幅走强，人民币贬值压力抬头，相关汇率指数有反弹 [96] 汇率政策影响分析 - 6月外汇储备上升，央行连续8个月扩大黄金储备，经济稳健利于储备稳定 [97] - 马来西亚下调基准利率，中美外长吉隆坡会晤有建设性成果 [98][99] 大类资产轮动展望 7月以稳应变谨防过热，重视黄金，债券挖掘转债；特朗普2.0对等关税使市场不确定性上升，预计财政扩张与货币宽松协同应对潜在影响 [114] 本周大事前瞻 本周将公布上半年进出口、金融数据，二季度GDP等经济数据，还有G20财长和央行行长会议等重要事件 [116]