报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各有色金属品种受供应、需求、库存、关税等因素影响，走势分化，部分品种有阶段性涨跌趋势，部分品种呈震荡态势，投资策略上建议对部分品种进行空配或采用期权组合操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 供应方面，三季度CSPT小组不设置本季铜精矿现货采购指导价，矿冶矛盾大，海外关税使发达经济体废铜出口更紧缩 [1] - 需求方面，实体指标、终端产品需求对铜价指引重要 [1] - 库存方面，LMDP - 3月现货升水转贴水60美元，国内废铜价差缩窄 [1] - 走势方面，阶段性行情冲高跌势概率大，空头持有，或尝试2508合约相关操作，可采用期权组合策略，即卖出2508合约8万看涨期权，同时买入2508合约76000看跌期权，比例1配2 [1] 铝及氧化铝 - 供应方面，几内亚雨季来临，但国内铝土矿进口大增、库存回升，顺达矿业有复产可能，氧化铝运行产能维持9355万吨 [1] - 需求方面，铝加工行业开工环比降0.1%至58.6%，6月我国未轧铝及铝材出口48.9万吨，同比下降19.8% [1] - 库存方面，上周社库增2.3万吨至50.1万吨，铝棒社库增0.2万吨至16.1万吨 [1] - 走势方面，沪铝跌破常用上行趋势线和布林线中轨，短期有调整压力，关注多头减仓持续性 [1] 锌 - 行情方面，上周LME锌回调后反弹，国内库存走高，沪锌反弹动能不足，区间宽幅盘整 [1] - 供应方面，相关企业有新动态，但锌矿端定价品种，大方向上延续反弹空配，观察空头二次入场节奏 [1] 铅 - 行情方面，上周LME铅冲高回落，沪铅回踩万七关键位，加权持仓逐步增加，市场分歧增加 [1] - 供应方面，国内铅精矿供应紧张，再生铅厂检修与复产并存，铅价走弱，废电瓶抢货商抛货，原生铅交割品牌货源现区域性紧张，进口窗口仍关闭 [1] - 需求方面，消费处于淡季，部分电池企业有开工备货任务，新电池价格暂稳 [1] - 走势方面，预计沪铅偏强震荡，多单谨慎万七持有 [1] 镍及不锈钢 - 期货方面，上周沪镍低位震荡，市场交投活跃，不锈钢受益于反倾销炒作，但交投一般 [1] - 需求方面，国内反倾销题材发酵，不锈钢市场处于传统消费淡季，现货成交清淡，依赖贸易商让利低价货源 [1] - 现货方面，高镍铁报905元/镍点，价格支撑明显减弱，库存增加，不锈钢库存增1.2万吨至99.1万吨 [1] - 走势方面，沪镍处于反弹中后期，警惕空头 [1] 锡 - 行情方面，伦锡库存维持在2000吨上下，上周锡价回调后反弹 [1] - 供应方面，非洲中部矿产量有变化，预计下半年稳健运营，国内加工费紧张，等待6月国内具体锡精矿进口量 [1] - 需求方面，国内中下游小幅补货，S级锡社库减少110吨至964吨，出口有变化 [1] - 走势方面，锡市场延续前期题材，国内锡精矿加工费紧张，中下游处于淡季，显性库存内高外低，延续空配，在25.8 - 27.2万区间高位区可尝试合约空单 [1] 碳酸锂 - 行情方面，碳酸锂期货氛围反弹，价格有向上拓展空间，交投活跃 [1] - 现货方面，沪电碳现货企稳，电碳报价6 - 47万元，工碳报价6.68万元，现货贸易谨慎 [1] - 需求方面，材料厂头部企业生产稳中有增，中小厂受订单影响生产节奏放缓，动力订单本月预计开始减少 [1] - 库存方面，碳酸锂库存处于近期高位，冶炼厂家库存降30吨至5.86万吨，下游库存微增260吨至4.17万吨，贸易商推进补货2800吨至4.1万吨，澳矿价格低位反弹幅度加大 [1] - 走势方面，技术上期货价反弹，但库存仍高，矿价反弹步伐加快，贸易商有进一步看涨情绪，但注意反弹至6.7万元附近套保可能较多，现货供应充裕压制上方空间 [1] 工业硅 - 价格方面，上周工业硅期货回落上涨，基本利润边际改善，现货3303和4210报价20000元/吨，周涨250元/吨，部分下游接受度增加，有补库需求 [1] - 供应方面，新疆样本周产量持续下降，大厂开工稳定，停产产能暂未复产，青、宁、甘开工持续，云南7月初集中停产，月内边际增量有限，开工较去年同比下降明显，四川开工有变化 [1] - 库存方面，SMM统计库存51.1万吨，环比减1000吨，其中普通硅12.4万吨，减2000吨，交通硅2.7万吨，增1000吨 [1] - 需求方面，7月多晶硅挂牌产量增加达11万吨，有机硅厂集中检修，6 - 7月开工回升明显，对工业硅需求边际增加，驱动普通库存及厂库库存下降 [1] - 走势方面，基本面边际改善，受多晶硅行情带动明显，预计链接震荡偏强，关注供应变动 [1] 多晶硅 - 价格方面，多晶硅突破7元，市场预期以“滑梯式跟跌”方式调控，上周部分企业上调10000元/吨至40000元/吨（S级） [1] - 供应方面，7月多晶硅产量突破上半年9 - 10万吨区间，排产或达11万吨（SMM） [1] - 库存方面，最新生产厂家总库存达27.6万吨，环增400吨（SMM） [1] - 需求方面，电池片企业为缓解成本压力，7月排产延续下降趋势，破坏价格受多晶硅价格联动方向上移，而产量7月环比下降预计达10% [1] - 走势方面，多晶硅价格突破4万元关口，但仍贴水现货，且仓单数量难匹配，预计期货或延续震荡偏强，政策预期仍为主导交易逻辑 [1] 推荐策略 - 远月合约可在高位26.8 - 27万等价位尝试新空入场，因国内炼厂低加工费下，锡矿复产执着行业有强现实基础，但其他地区精矿生产增量稳定，下半年消费不确定性较大，中长期基本面趋势以压制高位锡价为主 [1] - 沪铝维持高空配策略持有 [1] - 沪铜7.8万空配或2508期权组合，阶段性行情冲高跌势概率大，空头持有，或尝试2508合约卖出执行价8万看涨期权，同时买入2508合约76000看跌期权，比例1配2 [1]