报告基本信息 - 报告名称：固定收益报告 - 发布时间：2025-07-15 - 分析师：梁伟超，SAC 登记编号:S1340523070001 - 研究助理：谢鹏，SAC 登记编号:S1340124010004 [1][2] 核心观点 - 本周报以 qb 的债券资产流动性打分为基础，跟踪不同债券板块个券的流动性得分情况 [2] - 城投债中长久期中低评级债项流动性下降，产业债中低评级债项流动性上升 [6] 城投债情况 整体数量变化 - 中长久期中低评级城投债数量减少 [9] 区域分布 - 江苏、山东高等级流动性债项增加，天津、重庆整体维持，四川有所减少 [2][9] 期限分布 - 1 - 2 年期高等级流动性债项增加，1 年以内、2 - 3 年期整体维持，3 - 5 年期和 5 年期以上债项减少 [2][9] 隐含评级分布 - 隐含评级为 AAA、AA - 的高等级流动性债项数量增加，隐含评级为 AA +、AA、AA(2)的高等级流动性债项减少 [2][9] 收益率情况 - 分区域、分期限、分隐含评级看，城投债收益率整体波动较小，在 1 - 2bp [10] 流动性得分升幅情况 - 升幅前二十主体级别以 AA 为主，区域集中在浙江、安徽等地，行业主要涉及建筑装饰、综合等行业 [12] 流动性得分降幅情况 - 降幅前二十主体级别以 AA 为主，区域分布以江苏、山东、四川等地为主，行业以建筑装饰、房地产、综合为主 [12] 产业债情况 整体数量变化 - 中低评级高等级流动性债项数量增加 [18] 行业分布 - 房地产、钢铁高等级流动性债项增加，公用事业高等级流动性债项减少，交运、煤炭整体维持 [3][18] 期限分布 - 1 - 2 年期、5 年期以上高等级流动性债项增加，1 年以内、3 - 5 年期高等级流动性债项减少，2 - 3 年期整体维持 [3][18] 隐含评级分布 - 隐含评级为 AA +、AA 的高等级流动性债项数量增加，隐含评级为 AAA +、AAA、AAA - 的债项整体维持 [3][18] 收益率情况 - 分行业看，房地产和交运的 A 等级流动性以及公用事业和煤炭 B 等级流动性债券收益率有所上行，幅度集中在 2 - 14BP；公用事业和煤炭以上行为主，上行幅度集中在 1 - 3bp；房地产和交运 B 等级流动性债券收益率有所下行，幅度在 4bp 左右 [19] - 分期限看，各期限 A 等级流动性债券收益率以上行为主，幅度在 1 - 8bp [19] - 分隐含级别看，各隐含级别的 A 等级债项收益率以上行为主，幅度集中在 1 - 4bp；B 等级流动性债项收益率基本维持 [19] 流动性得分升幅情况 - 升幅前二十主体行业以公用事业、建筑装饰和房地产为主，主体级别以 AAA、AA + 为主 [20] - 升幅前二十债券所属行业以交通运输、公用事业和钢铁为主 [20] 流动性得分降幅情况 - 降幅前二十主体以建筑装饰、商贸零售和交运等为主，主体级别以 AAA 为主 [20] - 降幅前二十债券所属行业以交运、公用事业等为主 [20]