报告行业投资评级 - 原油：本周评级从偏强调整为中性震荡 [2] - 燃料油：一颗星代表偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 低硫燃料油：无星级评级信息 - 沥青：三颗白星代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 液化石油气：三颗白星代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 二季度全球石油库存累增2.7%，三季度第一周总体库存下降0.3%，旺季石油库存累积速度将放缓，强现实因素对油价上行驱动减弱，布伦特突破70美元/桶后上行空间受限 [2] - 原油回落下燃油系期货跟随走弱，FU跌幅深，高低硫价差走阔，FU裂解预计维持下行趋势，LU裂解或转为震荡格局 [2] - 市场传出抵扣比例上调或对沥青供应形成分流，供应增加韧性待察，需求弱现实但有修复预期，库存低位支撑价格，BU上涨幅度有限 [3] - 中东增产压力维持，海外价格震荡偏弱，国内供需双弱，国产气端顶部承压，盘面震荡偏弱 [4] 根据相关目录分别总结 原油 - 二季度全球石油库存累增2.7%，较一季度边际加快，三季度第一周总体库存下降0.3%，旺季石油库存累积速度至少将放缓 [2] - 5月以来油价受旺季采购预期支撑，但近期原油现货升贴水及主产品裂解价差未进一步走强，强现实因素对油价上行驱动减弱 [2] - 考虑俄乌地缘风险和美国关税上调风险，本周原油市场评级从偏强调整为中性震荡，布伦特突破70美元/桶后上行空间受限 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 原油回落下燃油系期货跟随走弱，FU跌幅较深，高低硫价差走阔 [2] - OPEC+增产使全球高硫重质资源供应有增加预期，制裁影响受限，国内上调消费税报扣比例试点进口增量效果有限，FU裂解预计维持下行趋势 [2] - LU单边走势跟随原油，裂解或与海外柴油类似转为震荡格局 [2] 沥青 - 市场传出抵扣比例上调集中在二次加氢装置，或对沥青供应形成分流 [3] - 54家样本炼厂出货量环比小幅增长，累计同比增幅较6月底下降1个百分点至7% [3] - 沥青供应增加韧性待察，需求弱现实但有修复预期，库存低位支撑价格，BU上涨幅度有限 [3] 液化石油气（LPG） - 中东增产压力维持，远东地区化工采购增加，但海外价格震荡偏弱 [4] - 进口成本回落，但终端产品价格偏弱使PDH毛利平稳，PDH新增检修，国内供需双弱，国产气端顶部承压 [4] - 原油端有一定支撑，但夏季淡季格局未改，盘面震荡偏弱 [4]