报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025/26年度全球棉花产量环比上调31.1万吨消费量环比上调8万吨进口环比减少3万吨出口下调2.1万吨期末库存环比增加11.4万吨 7月报告偏空 新年度全球供给偏宽松 预计国际棉价在低位震荡 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 全球棉花供需平衡表 - 产量方面 25/26年度全球产量环比上调31.1万吨 中国产量上调21.8万吨至675万吨 美棉产量上调13.1万吨 因种植面积和收获面积上调且近期天气理想 印度、巴西、澳大利亚等国产量未作调整 [1][3] - 消费方面 25/26年度全球消费环比上调8万吨 中国消费未作调整 巴基斯坦消费上调6.5万吨 全球消费总体稳定 但贸易冲突多 中美关系影响新年度美棉需求 [1][3] - 进口方面 25/26年度棉花进口环比减少3万吨 巴基斯坦进口上调13.1万吨 中国进口下调15.2万吨至126.3万吨 中国新年度有望丰产 且中美关系不确定 滑准税进口配额未发放限制进口需求 [1][3] - 出口方面 25/26年度全球出口下调2.1万吨 主要出口国均未作调整 [1][3] - 期末库存方面 25/26年度全球期末库存环比增加11.4万吨 美国期末库存上调6.6万吨 巴基斯坦上调4.3万吨 中国和印度均上调1.1万吨 [2][3] 美国棉花供需平衡表 - 25/26年度美棉产量上调13.1万吨 种植面积和收获面积均上调 近期天气理想 [1][3] 中国棉花供需平衡表 - 25/26年度中国产量上调21.8万吨至675万吨 消费未作调整 进口下调15.2万吨至126.3万吨 期末库存上调1.1万吨 [1][3] 印度棉花供需平衡表 - 25/26年度印度产量未作调整 消费未作调整 进口未作调整 期末库存上调1.1万吨 [3] 巴基斯坦棉花供需平衡表 - 25/26年度巴基斯坦产量未作调整 消费上调6.5万吨 进口上调13.1万吨 期末库存上调4.3万吨 [1][3] 巴西棉花供需平衡表 - 25/26年度巴西产量未作调整 [3] 澳洲棉花供需平衡表 - 25/26年度澳洲产量未作调整 [3]