报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前原木市场位置尴尬、方向迷茫，主力合约操盘困难 ；价格下行主要因交割品处理，消化时间难判断，后续有旺季预期且进口成本抬升 ；策略为休息、观望、避暑 [3] 根据相关目录分别进行总结 原木价格区间预测 - 月度价格区间为 740 - 820，当前 20 日滚动波动率 16.28%，波动率历史百分位（3 年）为 67.4% [2] 原木套保策略 - 进口量偏高库存高位时，做空 lg2509 期货锁定利润，套保比例 25%，入场区间 800 - 820 [2] - 采购常备库存偏低时，买入 lg2509 期货锁定采购成本，套保比例 25%，入场区间 750 - 800 [2] 核心矛盾 - 主力合约格局尴尬，方向迷茫，操盘伤脑 [3] - 现货交割进行且效率提升，07 合约持仓近 1000 手，交割品造成价格下行压力 [3] - 价格下行主要驱动是交割品处理，消化时间难判断，后续有旺季预期和进口成本抬升 [3] - 策略为休息、观望、避暑 [3] 利多解读 - 因进口持续亏损，贸易商有联合挺价意愿 [4] 利空解读 - 07 合约交割品流出压制现货价格走弱 [5] - 外商发运量持续回升 [5] 现货与基差 - 展示 2025 年 7 月 15 日不同规格原木在各港口的现货价、价格变化、涨尺折算、主力合约、交割升贴水及基差等数据 [5][8] 原木数据纵览 - 供应方面，5 月辐射松进口量 169 万 m³，环比增 4 万 m³，同比降 2.3% [9] - 库存方面，7 月 11 日中国港口库存 322 万 m³，环比降 1 万 m³，同比降 3.0%；山东港口库存 1894000 m³，环比降 32000 m³，同比增 7.4%；江苏港口库存 1115000 m³，环比增 21089 m³，同比增 29.6%；原木港口日均出库量 5.88 万 m³，环比降 0.81 万 m³，同比增 22.0% [9] - 需求方面，7 月 11 日山东日均出库量 3.53 万 m³，环比降 0.37 万 m³，同比增 54.2%；江苏日均出库量 1.85 万 m³，环比降 0.3 万 m³，同比降 5.1% [9] - 利润方面，7 月 18 日辐射松进口利润 - 82 元/m³，云杉进口利润 - 42 元/m³，环比降 3 元/m³ [9] - 主要现货方面，7 月 15 日不同规格原木在各港口的现货价及同比变化 [9]