报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普对等关税2.0对宏观情绪形成利空，但市场反应平淡，波动率降低，美铜伦铜走势分化，价差扩大至2000 - 3000美元水平 [9] - 美国因关税预期提前进口约40万吨铜，关税落地使非美地区铜暂停流向美国，对伦铜、沪铜形成利空，短期铜价震荡偏弱，策略上逢高沽空及卖出虚值看涨期权，需关注关税政策及降息预期变化 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度综述 - 供给端：铜精矿现货TC为44.25美元/吨，周度环比上涨1.04%，市场成交清淡，长单TC支撑现货TC，CSPT小组不设三季度采购指导价；精废价差为1848元/吨，环比收窄54.72%，再生铜原料商捂货惜售；南方粗铜加工费为800元/吨，环比持平，部分企业转产阳极板支撑加工费；精铜杆开工率为64%，环比下降5.11%，企业复工但新增订单有限；再生铜杆开工率为25%，环比上升2.66%，厂家原料充足但销售压力大；电线电缆开工率为68%，环比下降5.47%，铜价下跌激活补单但淡季压力仍存 [7] - 库存：港口库存可用天数为5.6天，环比下降3.09%；电解铜社库为14.29万吨，环比上升3.29%；保税区库存为7.29万吨，环比上升8.09%；社库 + 保税为21.58万吨，环比上升4.91%；上期所铜库存为28.00万吨，环比上升344.36%；LME铜库存为10.25万吨，环比上升7.78%；COMEX铜库存为221456短吨，环比上升6.77%；全球总库存为50.04万吨，环比上升8.09% [7] - 估值：冶炼综合利润 - 现货为 - 3850元/吨，环比上升14.58%；冶炼综合利润 - 长单为 - 317元/吨，环比上升170.69%；进口利润为 - 970元/吨，环比上升67.93% [7] 铜产业链解析 - 价格/价差/成本/利润：展示了SMM1电解铜升贴水、沪铜期限结构、硫酸价格、沪铜主力合约收盘价、沪伦比、LME3收盘价、LME(0 - 3)升贴水、现货铜进口利润、电解铜综合利润、进料加工现货出口利润等数据的历史走势 [13][21][22][24] - 供给/需求：供给方面涉及智利、秘鲁铜精矿产量、进口量，废铜进口量、粗铜进口量、电解铜产量、进口量、总供给等；需求方面涵盖铜杆 - 线缆、线缆终端 - 电网、铜管 - 空调、铜板带、终端 - 汽车、黄铜棒 - 房地产等领域的开工率、库存比、产量、销量等数据 [33][39][44] - 库存：国内库存包括中国电解铜社会库存、上期所铜库存、保税区库存、SMM铜精矿港口库存等；海外库存包括LME电解铜库存、COMEX电解铜库存、全球精炼铜库存等，并展示了历史走势 [73][76] 资金持仓 - 7月8日，CFTC非商业多头持仓占比为35.1%，基本持平，净多持仓增加至3.96万张 [83] - 7月11日，LME投资基金净多头持仓32182手，周环比减少6990手 [83]