报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税谈判限期进入最后半个月，关税博弈再度趋紧，美联储采取观望态度应对可能反弹的通胀，市场静待今晚美国 CPI 数据以寻找美国经济运行和美联储货币政策方向 [8] - 白银因加税预期导致现货趋紧，再现今年一季度行情，尽管市场情绪短期有波动，但美国关税已实质性提高，未来通胀反弹和经济减速仍是基准情景，且白银基本面紧俏为价格运行提供支撑，预计贵金属整体将延续偏强走势 [10] 各目录总结 市场回顾 - 贵金属市场：白天贵金属横向盘整、回补部分跌幅，伦敦金交投于 3360 美元附近，伦敦银交投于 38.25 附近，受外盘驱动，沪金主力合约收涨 0.25%，报 780.4 元/克，沪银主力合约收涨 0.52%，报 9225 元/千克 [3] - 美元指数：高开后走弱，当前交投于 97.97 附近 [4] - 美债收益率：10 年美债收益率小幅波动，当前交投于 4.415%附近 [5] - 人民币汇率：人民币兑美元汇率高位震荡，当前交投于 7.173 附近 [6] 重要资讯 - 特朗普政府动向：特朗普称若俄罗斯 50 天内无法达成俄乌冲突协议，将对俄征收 100%二级关税，美国官员表示还会对购买俄油的国家实施二级制裁；欧盟准备对 720 亿欧元美国商品征收反制关税 [7] - 美联储动向：哈玛克称目前尚无迫切降息必要；鲍威尔要求美联储监察长审查美联储大楼翻修成本 [7] - 美联储观察：7 月维持利率不变概率为 94.8%，降息 25 个基点概率为 5.2%；9 月维持利率不变概率为 36.9%，累计降息 25 个基点概率为 60.0% [7] 交易策略 - 单边：可考虑背靠 5 日均线持有多单 [11] - 套利：观望 [12] - 期权：观望 [13]