报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月社会消费品零售总额42287亿元，同比增长4.8%，1 - 6月总额245458亿元，同比增长5.0% ，各行业呈现不同发展态势，零售线上占比提升、国补品类高增，社服餐饮增速回调等，各行业均有相应投资机会 [4][7] 各行业总结 零售 - 6月社零总额同比增长4.8%，增速环比降1.6pct，线上占比提升，线下稳健增长，1 - 6月实物商品网上零售额同比增6%，占比提0.4pct至24.9% [12] - 分品类，必选品增长良好，国补品类高增，6月粮油食品、日用品零售额分别同比增8.7%、7.8%，家电、通讯器材受国补拉动分别同比增32.4%、13.9% [13] - 投资建议把握三条主线，品牌端选渠道运营精细等企业，渠道端优选供应链有优化空间企业，中长期看好优质出海企业 [14] 社服 - 餐饮6月增速回调，或受禁酒令影响，7月增速或触底回升，6月餐饮收入4708亿元，同比增长0.9% [15] - 酒店供给增加、商旅需求弱，经营数据承压，1 - 6月STR中国大陆样本酒店RevPAR同比有不同程度变化 [16] - 免税客单价持续回升，2025年1 - 5月离岛免税销售额同比降幅收窄，主要系人次承压，客单价同比增长 [16] 汽车 - 6月汽车社零总额4638亿元，同比+4.6%，6月乘用车销量253.6万辆，同比+14.5%，新能源渗透率维持高位，6月为48.9% [18][19] - 行业价格战缓和，自主品牌有望提升份额，推荐龙头比亚迪等车企，零部件推荐穿越周期赛道等三条主线公司，商用车关注重卡和客车相关公司 [19][20] 纺服 - 6月限上服装鞋帽、针纺类销售额同比+1.9%，增速环比降2.1pct，网上穿类零售累计同比+1.4%，环比提速0.2pct [21] - 重点公司零售流水环比走弱，A股品牌Q3进入低基数阶段，港股品牌多政策催化有望修复，运动制造重回基本面投资逻辑，还可关注品牌红利标的 [23] 轻工 - 家居6月零售额同增28.7%，持续看好龙头长期成长，国补推动行业格局优化，头部企业有望抢占份额 [24] - 个护新消费看好内资品牌提份额，推荐关注百亚股份等成长标的 [25] - 文具1 - 6月零售额同比增长25.4%，新消费领域泡泡玛特等表现良好 [26] - 烟酒类6月零售额同比 - 0.7%，传统烟草预计高档烟比例提升，新型烟草关注合规品牌供应商 [28] 食品 - 白酒6月限额以上零售额同比 - 0.7%，价格有压力，行业处于主动去库存磨底期，长期沿“份额集中、消费升级”配置 [29][30] - 大众品6月粮油食品类零售额同比上涨8.7%，饮料类同比下行4.4%，中长期成长逻辑通顺，推荐有定价权和成本转嫁能力公司 [30][32] 家电 - 6月家电限额以上消费同比+32.4%，1 - 6月累计同比+30.7%，各品类表现较好，国补带动清洁电器销售亮眼 [33][38] - 投资建议从边际景气思维向底线增长转变，把握白电龙头，寻求成长弹性着眼海外，推荐安克创新 [39]