核心观点 - 上周港股市场因中美关系缓和、官方反内卷和南向资金流入改善而反弹，本周恒生综指、恒生指数、恒生科技分别上涨1.09%、0.93%、0.62%，多数一级行业板块收涨，截至本周末，恒生综指5年PE（TTM）估值分位点为77%，超5年均值 [3] - 6月通胀偏弱，后续利好因素或支撑下半年PPI改善，需关注官方“反内卷”；资金面中美关系缓和，美国降息预期分歧大，本周南向资金逆势加码；市场展望方面，基本面经济活动承压，政策面加力应对内需走弱，重点“反内卷”，资金面南向资金流入回暖但降息预期不确定大，情绪面偏观望 [3] - 板块配置看好汽车、新消费、创新药、科技等行业，低估值国央企红利板块，香港本地银行、电信及公用事业红利股，需注意中美贸易争端影响，回避对美业务敞口大的行业和公司 [3] 各部分总结 港股市场表现回顾 - 本周港股市场因中美关系缓和、官方反内卷和南向资金流入改善而反弹，恒生综指、恒生指数、恒生科技分别上涨1.09%、0.93%、0.62%，大盘成长风格表现较强 [13] - 本周一级行业板块多数收涨，仅必选消费、公用事业和原材料业收跌，工业行业涨幅第一达3.3%，金融业第二涨幅2.5%，能源业第三涨幅1.5%左右，原材料业表现不佳，周跌幅超4.0% [13] 港股市场估值水平 - 截至本周末，恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点为77%，估值水平超5年均值 [3] 港股市场回购统计 - 本周回购市场热度较上周改善，回购公司数量52家与上周基本持平，总回购金额48.9亿港元，较上周33.7亿港元明显提升，腾讯控股、友邦保险、药明生物回购金额分别排前三 [27] - 回购金额主要集中在信息技术和金融行业，其余行业分散；信息技术行业回购公司数量最多有11家，可选消费行业第二有9家，医疗保健行业第三有8家 [30] 南向资金走向统计 - 本周港股通前十大净买入公司包括美团 - W、建设银行、中芯国际等 [34] - 本周港股通前十大净卖出公司包括阿里巴巴 - W、招商银行、泡泡玛特等 [35] 港股市场宏观环境跟踪与展望 - 基本面：港股盈利超80%来自中资股，中资股盈利主要来自内地，与中国经济景气高度同步，本周重点消息包括车企生产节奏稳健、七部门推进普惠托育服务、建筑行业“反内卷”等，6月CPI同比+0.1%，PPI同比 - 3.6%，国内通胀整体偏弱，后续利好因素或支撑下半年PPI改善 [39][45] - 资金面：港股资金面由机构和外资主导，需关注美国经济数据和美联储加息/降息动态，本周重点消息有特朗普延长“对等关税”暂缓期、香港证监会扩大南向通参与机构范围等，中美高层互动升温，美联储降息预期分歧大，本周南向净买入额达264亿人民币，环比增长90% [41][45] - 市场展望：基本面经济活动承压，政策面加力应对内需走弱，重点“反内卷”，资金面南向资金流入回暖但降息预期不确定大，情绪面偏观望；板块配置看好汽车、新消费等行业，低估值国央企红利板块，香港本地银行等红利股，回避对美业务敞口大的行业和公司 [45]