报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [4][5][70] 报告的核心观点 - 2025年上半年房地产开发投资额创本轮周期最大跌幅，可能持续影响经济，预计政策端或延续积极定调，但仍需加力提振市场信心 [1][11] - 政策受基本面倒逼进入深水区，地产有指向性作用，行业竞争格局改善，看好特定城市组合，供给侧政策有新变化，2025年以政策为核心主导力量，投资需关注节奏和仓位控制 [4][70] 根据相关目录分别进行总结 1 - 6月房地产开发投资额累计同比 - 11.2% - 1 - 6月全国房地产开发投资额46658亿元，同比降11.2%，降幅扩大，6月单月同比 - 12.4% [12] - 分业态看，1 - 6月住宅、办公楼和商业营业用房累计开发投资额同比分别为 - 10.4%、 - 16.8%和 - 8.4% [21] - 分区域看，1 - 6月东部、中部、西部和东北地区累计开发投资额同比分别为 - 12.8%、 - 10.0%、 - 5.4%和 - 22.3% [23] - 1 - 6月累计新开工面积同比 - 20%，降幅收窄；累计竣工面积同比 - 14.8%，降幅小幅收窄；施工面积同比 - 9.1%，施工面积趋势性下行拖累开发投资 [26][28][35] 1 - 6月销售金额累计同比 - 5.5%，销售面积累计同比 - 3.5% - 1 - 6月全国商品房销售金额44241亿元，同比降5.5%；销售面积45851万方，同比降3.5%，跌幅均扩大 [37] - 分业态看，1 - 6月住宅销售金额、面积累计同比分别 - 5.2%、 - 3.7%，跌幅扩大，办公楼、商业营业用房降幅收窄 [45] - 分区域看，1 - 6月各地区销售金额同比均低位运行 [48] - 1 - 6月销售均价9649元/平，累计同比 - 1.9%；待售面积维持高位，同比 + 4.1% [50] 1 - 6月房企到位资金累计同比 - 6.2% - 1 - 6月房企到位资金累计值50202亿元，同比降6.2%，跌幅扩大，自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款同比跌幅大，国内贷款同比转正 [52] 投资建议 - 配置方向可选基本面alpha公司、地方国企/城投/化债、中介、物业跟涨类股票 [4][70] 。具体包括H股的绿城中国、建发国际集团等，A股的滨江集团、招商蛇口等，以及城投控股、贝壳、华润万象生活等 [4][70]