报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2508合约预计在20均线上下震荡运行，产业链上矿价小幅回落、海运费或涨、镍铁价格偏弱、成本线重心下降，不锈钢交易所仓单流出，需求不佳，虽新能源汽车产销数据好利于镍需求但要注意供给侧改革，中长线过剩格局不变；基差偏多，库存偏空，盘面中性，主力持仓净空且空增偏空 [2] - 不锈钢2509合约预计在20均线上下宽幅震荡，现货价格下降，短期镍矿价格小幅回落、海运费上升、镍铁价格偏弱、成本线重心或下移，不锈钢交易所仓单流入现货，下游消费进入淡季；基差偏多，库存偏空，盘面偏多 [3] 根据相关目录分别进行总结 多空因素 - 利多因素：新能源汽车数据继续表现良好，5月产销同比上升 [5] - 利空因素：国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；不锈钢仓单陆续流入现货，供应压力增加；矿和镍铁之间矛盾加剧，镍铁减产预期增加，倒逼矿价可能性加强 [5] 镍、不锈钢价格基本概览 |品种|7月15日价格|7月14日价格|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪镍主力|119380|121100|-1720| |伦镍电|15215|15065|150| |不锈钢主力|12675|12715|-40| |SMM1电解镍|120400|121750|-1350| |1金川镍|121450|122750|-1300| |1进口镍|119750|121150|-1400| |镍豆|118950|120350|-1400| |冷卷3042B（无锡）|13400|13500|-100| |冷卷3042B（佛山）|13450|13450|0| |冷卷3042B（杭州）|13400|13500|-100| |冷卷3042B（上海）|13450|13550|-100| [9] 镍仓单、库存 - 截止7月11日，上期所镍库存为25047吨，其中期货库存20442吨，分别增加125吨和减少617吨 [11] - 7月15日，伦镍库存206580吨与前一日持平，沪镍仓单21555吨较前一日增加259吨，总库存228135吨较前一日增加259吨 [12] 不锈钢仓单、库存 - 7月11日，无锡库存为62.23吨，佛山库存35.94万吨，全国库存116.75万吨，环比上升1.07万吨，其中300系库存69.48万吨，环比上升2.1万吨 [16] - 7月15日，不锈钢仓单110991吨，较前一日减少60吨 [17] 镍矿、镍铁价格 |品种|品味|7月15日价格|7月14日价格|涨跌|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |红土镍矿CIF|Ni1.5%|58.5|58.5|0|美元/湿吨| |红土镍矿CIF|Ni0.9%|30|30|0|美元/湿吨| |海运费（菲律宾 - 连云港）| - |11.5|11.5|0|美元/吨| |海运费（菲律宾 - 天津港）| - |12.5|12.5|0|美元/吨| |湿吨（高镍）|8 - 12|901.5|903.5|-2|元/镍点| |湿吨（低镍）|2以下|3200|3200|0|元/吨| [20] 不锈钢生产成本 - 传统成本12644元，废钢生产成本13142元，低镍 + 纯镍成本16462元 [22] 镍进口成本测算 - 进口价折算123211元/吨 [25]