报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 该报告对铜、铝、铅、锌、锡、镍、碳酸锂、氧化铝、不锈钢、铸造铝合金等有色金属品种进行了分析 认为各品种受宏观经济、产业供需、政策等因素影响 价格走势存在差异 部分品种如铜、铝、锡等预计震荡偏弱 部分品种如铅价偏强但沪铅跟涨有限 锌价中长期偏空短期震荡 镍价建议逢高沽空等[2][4][5] 各品种总结 铜 - 价格表现：美通胀数据、美债收益率和美元指数影响下 铜价震荡 昨日伦铜收涨0.15%至9657美元/吨 沪铜主力合约收至78070元/吨[2] - 产业层面：LME库存增加850至110475吨 注销仓单比例降至11.4% Cash/3M贴水62美元/吨；国内上期所铜仓单增加1.6至5.0万吨 上海地区现货由贴水转升水 广东地区库存增加 现货升水期货5元/吨；国内铜现货进口亏损缩至100元/吨左右 洋山铜溢价反弹；精废价差缩窄至540元/吨[2] - 后市展望：特朗普宣布8月1日起对铜征50%关税 若严格执行 美铜与伦铜、沪铜价差预计扩大 伦铜、沪铜相对承压；产业上原料紧张格局维持但边际影响弱化 美以外供应预期增加 叠加淡季 预计铜价震荡偏弱 留意关税细节公布造成价格波动加大 今日沪铜主力运行区间参考77200 - 78600元/吨；伦铜3M运行区间参考9500 - 9720美元/吨[2] 铝 - 价格表现：美元指数回升 铝价弱势震荡 昨日伦铝收跌0.52%至2583美元/吨 沪铝主力合约收至20390元/吨[4] - 产业层面：沪铝加权合约持仓量63.6万手 环比减少0.9万手 期货仓单增加1.6至7.0万吨；国内三地铝锭库存录得34.2万吨 环比减少0.5万吨 佛山、无锡两地铝棒库存微降 铝棒加工费盘整 现货交投一般；华东现货升水期货50元/吨 环比上调110元/吨；LME铝库存41.7万吨 环比增加1.1万吨 注销仓单比例维持低位 Cash/3M小幅贴水[4] - 后市展望：国内商品氛围偏暖但涨势放缓 海外贸易局势不确定；铝锭库存维持低位 但铝棒加工费低位运行预计铝水比例下降 铝锭供给量有望增多 叠加下游淡季和铝材出口减少 铝锭有累库压力 短期铝价或震荡偏弱运行 今日国内主力合约运行区间参考20200 - 20550元/吨；伦铝3M运行区间参考2550 - 2610美元/吨[4] 铅 - 价格表现：周二沪铅指数收跌0.88%至16946元/吨 伦铅3S较前日同期跌28.5至1988.5美元/吨[5] - 产业层面：原生开工率小幅下滑 再生开工率低位抬升 铅锭供应相对宽松 社会库存与企业成品库存均累库；铅蓄电池价格止跌企稳 旺季将至 下游蓄企采买边际转好；近期LME铅7月到期合约多头持仓集中度较高 Cash - 3S结构持续缓慢走强[5] - 后市展望：铅价整体偏强运行 但国内弱消费压制下预计沪铅跟涨幅度相对有限[5] 锌 - 价格表现：周二沪锌指数收跌0.73%至22070元/吨 伦锌3S较前日同期跌27.5至2711.5美元/吨[6] - 产业层面：国内锌矿供应宽松 锌精矿TC维持上行态势；6月锌锭供应增量明显 国内精炼锌月产量环比增3.6万吨至58.5万吨 后续锌锭放量预期高 国内社库、厂库、在途库存均显著抬升 沪锌月差持续性下行；联储鸽派氛围渐浓 货币宽松预期抬高 白银价格偏强运行；光伏产业政策推高市场多头情绪[6] - 后市展望：中长期锌价维持偏空看待 短期商品整体氛围较强 锌价预计呈现震荡走势[6] 锡 - 价格表现：周二锡价震荡运行[7] - 产业层面：供给上缅甸锡矿复产推进但实际出矿仍需时日 冶炼厂原料短缺 本周云南江西两省合计开工率为54.07%；需求端终端需求低迷 光伏焊料、电子企业订单萎缩 家电企业排产下滑 下游补库谨慎；库存方面本周锡锭社会库存小幅下降 截至2025年7月11日全国主要市场锡锭社会库存9644吨 较上周五减少110吨[7] - 后市展望：锡供应处于偏低水平 需求端同样疲软 短期供需整体平衡 因缅甸复产预期加强 预计短期锡价震荡偏弱运行 国内锡价运行区间参考250000 - 280000元/吨 LME锡价运行区间参考31000 - 35000美元/吨[7] 镍 - 价格表现：周二镍价夜盘大幅反弹[8] - 产业层面：浙江中能一车间火情对纯镍供应实际影响有限；不锈钢需求疲软 社库去库缓慢 钢厂对镍铁压价 镍铁生产利润空间压缩 矿价走弱；7月总体镍铁小幅减产后过剩压力稍有减轻[8] - 后市展望：镍铁价格预计跟随矿价继续下跌 镍价短期影响变量在于镍价与镍铁价差 当前镍价相较镍铁估值回升至偏高水平 具备一定试空性价比 建议逢高沽空 今日沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨 伦镍3M合约运行区间参考未提及[8] 碳酸锂 - 价格表现：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报64332元 较上一工作日+1.26% LC2509合约收盘价66660元 较前日收盘价+0.27% 贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为+250元[9] - 产业层面：超跌品种连续反弹 空头相对乏力 锂价低开高走；碳酸锂基本面暂未明显扭转 盐厂利润修复 预计供给将保持高位 或提前透支旺季乐观预期[9] - 后市展望：短期建议关注消息扰动、需求预期修正及海外矿企财报披露 留意商品市场整体氛围变化 今日广期所碳酸锂2509合约参考运行区间64800 - 68200元/吨[9] 氧化铝 - 价格表现：2025年7月15日氧化铝指数日内上涨0.61%至3143元/吨[11] - 产业层面：现货方面贵州和山西现货价格分别上涨20元/吨和15元/吨；基差方面山东现货价格报3130元/吨 贴水08合约62元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持367美元/吨 进口盈亏报 - 104元/吨 进口窗口关闭；期货仓单报2.55万吨 较前一交易日增加0.69万吨；矿端几内亚CIF价格维持73美元/吨 澳大利亚CIF价格维持69美元/吨[11] - 后市展望：矿价中期存转强预期 商品整体做多氛围亢奋叠加氧化铝较低的仓单注册量 驱动期价短期偏强 但氧化铝产能过剩格局难改 价格仍将以成本作为锚定 矿价为核心矛盾 预计几内亚铝土矿CIF将维持在70 - 80美元/吨区间 对应山东地区冶炼成本为2700 - 2950元/吨 对应山西地区冶炼成本为3000 - 3300元/吨 建议结合整体商品市场情绪 逢高择机布局空单 国内主力合约AO2509参考运行区间2850 - 3300元/吨[11] 不锈钢 - 价格表现：周二下午15：00不锈钢主力合约收12695元/吨 当日 - 0.16%(-20) 单边持仓20.06万手 较上一交易日 - 2752手[13] - 产业层面：现货方面佛山市场德龙304冷轧卷板报12650元/吨 较前日持平 无锡市场宏旺304冷轧卷板报12750元/吨 较前日 - 50；佛山基差 - 245(+20) 无锡基差 - 145(-30)；佛山宏旺201报8400元/吨 较前日 + 50 宏旺罩退430报7750元/吨 较前日持平；原料方面山东高镍铁出厂价报905元/镍 较前日持平 保定304废钢工业料回收价报8850元/吨 较前日持平 高碳铬铁北方主产区报价7800元/50基吨 较前日持平；期货库存录得110991吨 较前日 - 60；据钢联数据 社会库存增加至116.75万吨 环比增加0.93% 其中300系库存69.48万吨 环比增加3.12%[13] - 后市展望：当前行业处于传统淡季 下游整体需求释放受限 高温天气影响下下游终端企业高温休假 削弱实际采购需求 周二期货盘面回落 市场成交氛围转淡 买卖双方观望情绪升温 实际交投活跃度降低 多数贸易商仅零星刚需订单为主[13] 铸造铝合金 - 价格表现：截至周二下午3点 AD2511合约微跌0.08%至19790元/吨 加权合约持仓微增至1.0万手 成交量0.22万手 量能明显收缩 AL2511合约与AD2511合约价差480元/吨 环比扩大25元/吨[15] - 产业层面：现货方面国内主流地区ADC12平均价约19610元/吨 环比持平 市场买方观望 进口ADC12均价持平于19260元/吨 持货商挺价意愿偏强 成交一般；库存方面佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭库存录得2.76万吨 环比增加0.09万吨[15][16] - 后市展望：铸造铝合金下游处于淡季 供需均偏弱 近期成本端支撑加强 但铝价震荡回落 期现货价差仍大 预计铸造铝合金价格上方阻力较大[16]